主题：秋播时节 布局东部水泥

　　水泥价格延续分化走势，依然呈现西强东弱格局。7月西北新疆、西安水泥价格均有所上涨;东、南部受梅雨季节影响，杭州、南京和武汉价格有所下调，但7月底广州开始提价，预示该区域价格上涨苗头初现;西南成都水泥价格继续下跌。


　　目前，西北市场水泥需求旺盛，且新建产能至少要到年底才开始释放，水泥价格仍有望维持高位，高盈利在年底前仍有望维持;西南地区的成都、重庆受新建产能投产及外地水泥输入的影响，水泥价格自5月份起已连续三个月出现下调，该区域水泥行业向下拐点已现，照目前区域产能扩张的趋势来看，1-2年内很难有改善空间;7-8月是东、南部地区的梅雨季节，多雨、炎热的天气对施工会产生一定的影响，目前东、南部水泥市场价格已处在去年初以来的历史最低点。

　　我们预计，8月底或9月初，随着房地产新开工数据增长、项目资本金下效应显现及施工旺季的到来，相关区域水泥行业盈利有望回升，目前来看广东市场的回升趋势已经显现。

　　东部水泥尽管短期仍处于底部，但后市产能扩张相对较慢，且由于长三角、珠三角及环渤海都是经济较发达地区，房地产复苏对这三大经济区域的水泥需求拉动效应非常显著，我们看好其从底部复苏的高弹性，建议重点关注海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、塔牌集团(002233);西部水泥企业今年盈利仍将保持高速增长，但2010年面临着产能扩张的压力，西部水泥股在年底之前仍可以持有。

　　目前，三大水泥股相对沪深300的溢价率从40%左右下降至3%左右，我们认为8月份是水泥能否迎来新一轮上涨的重要时间窗口，8月将是较佳的建仓时机。


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