主题：央行：下半年货币政策将动态微调


央行昨天发布第二季度货币政策执行报告透露，下半年，将在继续落实适度宽松的货币政策的同时，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。

揭秘7.4万亿元天量信贷流向

昨天，央行在报告中详细揭秘了上半年近7.4万亿元天量信贷的具体流向问题。报告透露，在新增信贷中占比较大的中长期贷款，主要投向基础设施行业、租赁、商务服务业及房地产业。

报告显示，政策性银行、国有商业银行、股份制银行、城商行、农村金融机构以及外资金融机构上半年贷款新增额分别为6445亿元、32561亿元、20212亿元、5392亿元、7459亿元及-327亿元。

央行认为，中长期贷款投向在产业结构和行业结构方面的变化，反映出金融机构贯彻落实适度宽松货币政策，加大对与积极财政政策结合紧密的行业和部门的信贷支持。央行指出，近期，固定资产投资项目最低资本金比例调整政策出台后，项目资本金加快落实，基础设施行业中长期贷款投放也在相应增加。

肯定上半年货币政策效用

今年上半年，金融机构人民币贷款增加7.37万亿元，同比多增4.9万亿元，实现了天量增长，同时，2009年6月末，广义货币供应量m2余额为56.9万亿元，同比增长28.5％，增速比上年同期高11.2个百分点。

央行报告评价说，上半年，适度宽松的货币政策得到了有效传导。货币信贷总量快速增长，对扭转经济增长下滑趋势、提振市场信心发挥了重要作用，有力地支持了经济平稳较快发展。

市场分析认为，上半年“天量”的信贷增势下半年恐难持续，但预计全年仍有可能突破10万亿元。

宽松货币政策将有退出策略

央行报告称，目前部分国家的政府和央行已开始研究包括量化宽松货币政策在内的危机应对措施的退出策略。首要是退出时机和力度的把握。如果政策退出过快，可能给复苏带来压力；退出过慢，则可能引发新一轮资产价格泡沫和恶性通胀。另外，退出工具的选择和创新，货币政策与财政等其它政策之间的协调配合，及主要经济体之间的沟通和交流也是考虑因素。

央行称，要把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，及时发现和解决苗头性问题，妥善处理支持经济发展与防范化解金融风险的关系，进一步增强调控的针对性、有效性和可持续性，维护金融体系的稳定，巩固企稳向好的经济形势。

近来，央行在公开市场上的操作也颇为引人关注。针对6月下旬新股发行重启以来市场利率波动上升的新情况，央行公开市场操作增强了利率弹性，有效引导市场预期的同时，进一步发挥市场利率调节资金供求关系的作用。截至7月末，28天期正回购、91天期正回购和3个月期央行票据操作利率分别较年初上升22个、14个和28个基点；1年期央行票据发行利率自7月9日重启以来累计上升近20个基点。

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