主题：海信电器：液晶电视领域优势地位加强


　　海信电器(600060)是中国最大的数字电视、网络终端设备提供商之一，是平板电视的龙头企业，连续四年稳居中国平板市场销售量榜首，国内电视销售额占有率连续三年位居第一，是我国彩电品牌领军企业。电视机收入占主营收入的90.79%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.61、0.74和0.93元，对应动态市盈率为22、18和14倍;当前共有20位分析师跟踪，3位分析师建议"强力买入"，16位分析师建议"买入"，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.90。
　　上半年业绩增长超出预期。公司09年上半年电视机业务实现收入68.66亿元，同比增长23.79%;归属于母公司所有者净利润为16.7亿元，同比增长87.9%，EPS为0.34元，在扣除非经常性损益后净利润增长约123%。银河证券表示，公司业绩增长超出预期，原因主要在于公司充分受益于国家出台的刺激消费的政策，销售实现超预期增长，同时，公司推行的产业链上下游一体化战略效果显现，连续两个季度公司盈利能力比去年同期提高。
　　产品升级受益最大，领先地位稳固。公司上半年液晶电视销售增长高达141%，内销增幅接近200%，充分享受了产品升级的盛宴。由于先行进行了产品结构的调整，目前公司液晶电视收入占电视业务总收入的比重已在90%以上，在液晶电视的市场份额为16.91%，处于行业领先地位。政策层面，上半年公司下乡产品销售额占有率达到21.12%，处于行业第一，下半年"家电下乡"效果将延续，同时"以旧换新"试点正式实施，公司市场表现将更加突出。
　　模组投产成本效应显现，增发强化优势。公司坚持"技术立企"的战略，目前3条模组生产线均已投产，生产良率在99%以上，使可控成本升至60%以上，整机成本下降，而下半年增发募投项目也将增加模组产能500万片，提高公司模组的自供能力。
　　公司受面板短缺的影响相对较小。公司介入上游较早，对面板的供求情况反应更快，在年初就对面板等关键原材料备货充分，可保证了市场销售的稳定供应，下半年面板短缺的问题将逐渐缓解。
　　银河证券称，总的来看，公司通过延伸产业链的方式不断扩大公司的竞争优势，通过差异化能力来拉动销售增长，强化盈利水平，预计公司2009-2011年有望实现较高的增长速度，维持给予公司"谨慎推荐"评级。
　　风险提示：面板短缺加剧，价格大幅上涨;增发未获通过。

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