主题：生益科技：出口反弹在即

　　公司覆铜板提价可期。一方面，铜价处于上升通道。公司的主要成本是铜箔(占成本40%)，从历史上来看，公司股价较铜价具有更高的正向弹性；另一方面，随着下游需求的改善，尤其是美国消费旺季的到来，公司的开工率有望进一步提升，而公司的行业地位决定其在开工近满载之后能够通过覆铜板涨价来提高毛利率。我们认为公司在3季度覆铜板涨价可期。

　　下游PCB公司业绩近期回暖显著。最近公司的下游客户超声电子(7.90,-0.28,-3.42%)上调了2季度业绩预期，同时台湾的PCB公司(南亚、欣兴等)近期业绩回暖显著。下游客户业绩的提升增加了我们对生益科技(9.01,-0.45,-4.76%)业绩复苏的信心。

　　风险因素。终端需求恢复不及预期，原材料风险，汇率风险，政策风险等。

　　盈利预测。我们预计公司09/10/11年的EPS为0.27/0.40/0.50元，对应09/10/11年PE为29/20/16倍，当前价格7.86元，目标价10元，相当于10年25倍市盈率，维持“买入”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。