主题：粤电力A：2018年毛利率下滑，增收不增利

粤电力A于2019年4月12日披露年报，公司2018年实现营业总收入274.1亿，同比增长2.9%；实现归属于母公司所有者的净利润4.7亿，同比下降36.2%，降幅较去年扩大；每股收益为0.09元。报告期内，公司毛利率为11.5%，较上年降低1.0个百分点，净利率为3.3%，较上年降低0.9个百分点。

报告期内，资产减值损失同比增加72.7%，影响利润的增长。另外，非经常性损益对公司业绩影响较大，合计6239.9万元，其中政府补助为4353.1万元。扣除非经常性损益后归母净利润为4.1亿元，同比降低42.6%。扣非归母净利润增速小于营收增速，主要系毛利率较去年下降1.0个百分点及期间费用率由去年的7.29%增加至今年的7.55%所致。

公司2018年度利润分配预案：10派0.60元(含税)。

公司预计2019一季度归属于上市公司股东的净利润盈利:9,000万元-12,000万元,比上年同期上升:1466%-1988%，每股收益盈利:0.0171元-0.0229元。



销售费用大幅上升208.7%，经营性现金流大幅上升，研发投入大幅下降

公司2018年期间费用率为7.5%，同去年相比变化不大。期间费用合计达20.7亿，同比上升6.5%。其中销售费用为2538.4万，同比上升208.7%；管理费用为6.9亿，同比上升7.9%；财务费用为13.5亿，同比上升5.6%；研发费用为504.4万，同比下降70.3%。营业成本242.5亿，同比增长4.1%，高于营业收入2.9%的增速，导致毛利率下降1%。经营性现金流大幅上升63.2%至60亿。公司本期研发投入为1531.9万，同比下降45.1%。研发投入资本化比例为67.1%，资本化比例较高。


本期“售电收入”营收贡献较大

从业务结构来看，“售电收入”是企业营业收入的主要来源。具体而言， “售电收入”营业收入为269.5亿，营收占比为98.3%。

利润贡献角度，企业综合毛利率为11.5%，同比下降1个百分点。其中，“售电收入”、“粉煤灰综合利用收入”、“蒸气收入”毛利贡献占比分别为90.2%、7.5%、1.2%，“售电收入”贡献较大毛利。“售电收入”、“粉煤灰综合利用收入”、“蒸气收入”毛利率分别为10.6%、99.4%、30.2%。

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