主题：华能国际：公司未来业绩存在一定不确定性


安信证券12日发布华能国际(600011.sh)中报点评，给与“中性-B”评级，具体如下：

华能国际公布中报：实现营业收入307.91 亿元，同比增长9.16%；实现归属于母公司净利润19.59 亿元，比去年同期增减517%；实现每股收益0.16 元，略高于安信证券的预期。

净利润变化如此剧烈的原因主要是公司08 年同期出现了亏损。与08 年相比，国内电厂的单位燃料成本下降2.63%，电价上升了13.49%，导致其点火价差增加0.048 元/千瓦时，因此即使电量下降5.8%，亦使公司顺利扭亏为盈。

分季度来看，2 季度当季业绩达到0.117 元，远远高于1 季度的0.046 元。从季度的财务报表来看，导致2 季度业绩大幅增长的主要原因有以下几点：（1）2 季度的单位燃料成本基本与1 季度持平，但电量环比增长了5.8%，导致收入环比增长了8.5%，相应增加了公司毛利2.1 亿元；（2）2 季度的财务费用较1 季度下降了2.9 亿元；（3）深圳能源2 季度出售股票和经营情况好转，使公司2 季度的投资收益增加了2.1 亿元。

虽然公司的业绩大幅好转，但从毛利率等盈利指标来看，目前仅恢复到08 年的70%左右。

公司目前有大量电厂在建，包括已核准和为核准项目，预计09~10 年将有超过1700 万千瓦的火电机组投产，年均装机容量增速接近20%。由于大部分项目尚待核准，因此公司未来业绩存在一定的不确定性。在假设在建项目都能如期核准的情况下，安信证券预计公司09~11 年业绩分别为0.36、0.47、0.66 元，10 年的动态市盈率19 倍，安信证券给与“中性-B”评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。