主题：流动性结构性紧张缓解

在5月末利差迅速扩大之后，6月首周R007与DR007利差重新收窄，到6月6日两者甚至出现倒挂，显示非银机构流动性溢价大幅下降，个别事件引发的流动性结构性紧张态势已经平复。

　　银行间市场质押式回购利率方面，R007为全口径指标，DR007只覆盖存款类机构，两者利差可以在一定程度上反映非银机构融资溢价水平。统计数据显示，R007与DR007利差在5月中上旬一直处于较低的水平，比如，5月26日R007报2.53%，DR007报2.55%，R007甚至略低于DR007，表明各类型机构流动性整体较为充裕。然而，5月27日、28日，R007与DR007利差突然大幅扩张，27日达29bp，28日进一步达到76bp，反映出非银行机构融资溢价明显上升。

　　得益于央行适时加大流动性投放力度，并通过多种渠道加强与市场沟通，有力地稳定了市场情绪，上周后半周以来R007与DR007利差重新收窄。截至6月6日，DR007报2.50%，R007报2.44%，两者已重现倒挂。

　　值得一提的是，在6日公开市场操作中，央行在等额续做到期MLF基础上，特意对中小银行开展增量操作，进一步表明了呵护中小银行流动性的态度。

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