主题：我国降准降息可期

国内6月资金面偏紧

　国盛证券认为，综合看三大因素促使我国货币将继续宽松：其一，美联储降息通道打开，无疑为我国货币政策宽松进一步释放了空间；其二，5月以来，中国PMI、企业盈利、就业状况等数据明显走弱；其三，5月底银行接管事件，事实上打破了刚兑，引发短期流动性冲击。

　　中金公司固收研究团队表示，从监管层未来化解风险的角度来看，向银行体系注入流动性是缓解冲击的主要途径。但上周来看，投放流动性的工具主要是逆回购，期限短，而且更集中在大型银行，并不能解决中小银行面临的负债端压力。因此更有效的化解方式应该是降准或者至少针对中小银行的定向降准。

　　天风证券固收研究团队认为，当前央行首先要补上中小银行的负债缺口。如果要中小银行进一步发挥支持小微的作用，就需要范围更广、期限更长、成本更低的流动性支持，降准是合适的选择，时点可能就是6月。

　　国盛证券也认为，我国货币延续宽松，降准可期，最快可能在6月，同时降息可能性也逐渐加大，不排除降基准利率。他表示值得指出的是，如果后续下调了存贷款基准利率，这可能是一个比较差的情况。由于目前几乎只有房贷利率还和基准利率挂钩，因此降基准也就意味着再松地产。

　　中信证券认为，我国货币政策利率工具可以更加灵活，长期来看，可以适当跟随全球货币政策降低政策利率，也可以考虑进一步下调TMLF利率，实现降低小微企业信贷综合融资成本目标。

　　但对于降准降息，市场也有不同的看法，中证报报道称，6月降准的可能性存在，但可能不是首选项。降准的信号意义过于强烈，未必是更好选择。另外，当前经济韧性较足，总体运行平稳，宏观政策调控需留有余地，以应对不时之需。6月17日，央行将第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策，在此基础上，进一步降准可能性并不很大。6月央行流动性管理可能会更多依赖公开市场逆回购+MLF的组合。

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