主题：房地产：火热中长三角区域性公司值得进一步关注

房屋销售价格景气指数率先走上景气。7月房屋销售价格景气指数达100.20，走上景气100。指数的见底回升基本与我们年前的预期一致，我们认为在三季度国房景气指数进一步回升，四季度将会回到景气100点上方。

　　土地市场火热频现“地王”现象。正如“销售市场在恢复，关注土地市场的活跃度”和“土地市场将在上半年得到一定的恢复”的预期。全国土地市场5月底明显回升，6、7月份已相当活跃，并频现“地王”现象。东部经济发达省市表现更出色。2009年上半年北京、上海、江苏和浙江商品房销售额占全国的比例分别比08年平均高出31.84%、20.10%、22.00%和15.22%，远高出东部地区占比增长平均值6.78%。东部的房地产开发企业不但在市场恢复过程中率先获益，并且获利机会仍将进一步持续。

　　市盈率仍在合理区域中，仍有上涨空间。根据天相统计，截止09年7月31日全部A股的静态市盈率为31.4，房地产开发为44.6，园区土地开发为53.3。短期房地产上市公司整体的市盈率已经升至相对高位，而从近几年的历史数据来看仍在低位。

　　投资策略。上半年上海、江苏和浙江的商品房销售面积和销售额好于东部地区，更好于全国平均水平，并且这些城市地王频现。一方面公司通过市场销售能获得更好收益，另一方面土地价格的上涨给予公司价值重估的空间。关注长三角的滨江集团(15.60,-0.17,-1.08%)、广宇集团(10.60,0.06,0.57%)、栖霞建设(7.51,-0.12,-1.57%)、万业企业(10.50,-0.49,-4.46%)、九龙山(9.43,-0.10,-1.05%)等公司。另外布局全国的大公司多数项目布局在东部经济发达的城市和地区，这类公司的业绩将得到最大化的释放，如招商地产(31.50,0.82,2.67%)和保利地产(26.57,0.58,2.23%)。



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