主题：大盘“筑底”期动荡求生

　本周，上证指数在3300～3600点之间剧烈震荡，市场视之为"二次探底"。一些观点认为大盘进入"筑底"阶段。
　　国泰君安认为，市场将是"破而后立"的信心和估值体系重塑过程，上证指数合理估值中枢3300点，上下波动区间2800～4300点。
　　如果"筑底"的说法成立，那么在震荡"筑底"时代，你是被震荡出局、越陷越深、两脚踏空还是觅得良机？
　　"这是一个真正转轨中的市场，也是从股权分置向全流通转轨的下半场，而下半场才是转轨的重点。"国联证券分析师华立辉在日前的报告中认为，只有顺利经受住全流通的"阵痛"，中国的资本市场才会在涅槃中重生。
　　在向成熟市场转轨的过程中，股权分置改革是关键性的历史步骤，而现在正值股改后的"阵痛"期--"大小非"减持高潮来临--市场力量格局也因此改变。
　　华立辉认为，投资者有必要对股票进行新的分类，即国有控股企业和其他企业：对于国有控股企业而言，一方面各级国资委能够应各方要求控制其减持节奏，另一方面，对于特定行业国家有着必须绝对控股的要求，因此相对而言，这类企业的减持压力较小。
　　"而其他企业的情况则大相径庭。对于这类上市公司，分析其投资机会应该采用和以前截然不同的立场。"华立辉认为，在以前，无论是基金、券商和个人，都只是站在二级市场投资者这一个角度看问题，而现在，如果他们不能迅速地学会从大股东的角度看公司，则会吃大亏。
　　国泰君安认为，在面临"大小非"等限售股大批解禁的特殊时期，市场信心不足，原有股指体系出现混乱，在由个体的理性行为导致的群体非理性行为情形下，估值水平可能继续下降，但投资者不宜过度悲观。
　　"应该采取自下而上、精选个股的策略。"国泰君安分析师认为，二季度看好没有再融资和"大小非"解禁困扰的二线蓝筹，因为这些股票前期调整较多，估值偏低，将迎来逐步建仓的良机。
　　而国金证券投资策略研究小组认为，估值着陆过程还未结束，依然应采取谨慎防御策略，同时，从寻求确定性增长的角度，对产业结构中能够得到不断加强的部分进行配置，重点从三个视角来选择投资标的：内需型消费服务、政府投资推动和区域经济增长。
　　周三市场的大跌被上海证券分析师蔡钧毅和俞佐杰理解为反复筑底过程，在此过程中，具备阶段性估值优势的上市公司具有重要的作用，有助于市场人气和情绪的稳定及复苏。因此，超跌蓝筹和一季报延续增长趋势的个股仍将是市场的中流砥柱，这主要源自其较为确定和良好的基本面因素。
　　上海证券日前的策略报告认为，投资者在操作策略上应以调整持仓结构与有选择地把握交易机会为主，应避免过于激进的操作。

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大盘中期底部尚需确认


　　承接上周初步止跌企稳的惯性，本周一大盘继续大幅走强，但随后在短线获利盘回吐的打压下出现二次探底走势。市场底部的抬高逐渐增强了投资者的信心，机构投资者的继续买入推动市场有望形成中期底部。但值得注意的是，临近周末，两市成交量出现明显萎缩，使得后期大盘仍然存在一些不确定性的变数，中期底部是否有效形成，需要成交量的持续放大来进一步确认。
　　本周蓝筹板块继续成为稳定市场走势的基石，
但真正提升并推动人气的依旧是天津板块和新能源等题材类个股，尤其是滨海能源和创业环保等个股表现非常强劲。周五，超跌严重的中小企业板块出现大幅反弹。题材股的走强可能说明目前市场资金依旧较为紧张，权重股如果没有再次集体走强，后市还难以出现单边大幅上扬的行情，底部反复震荡走高仍是目前行情的主基调。

　　在操作方面，我们认为，目前投资者可以适度参与短期热点，快进快出反复波段操作，重点关注新能源、节能环保、大农业、创投等品种，而受益于人民币升值的房地产板块和超跌的有色金属等绩优股也存有较多的短线机会。