主题：晨鸣纸业：木浆系成品纸盈利能力强，19Q3业绩修复持续


国盛证券指出，公司逐步剥离融资租赁业务，现金流好转，资产结构优化改善，聚焦深耕造纸主业，文化纸盈利能力强，维持“买入”评级。考虑到19年以来木浆价格进入下行周期，公司自供浆比例较高，盈利弹性被压缩，下调公司19~21年盈利预测，预计19~21年实现归母净利润17.52/22.81/27.53亿元（前值：23.13/30.07/36.07亿元），同比变动-30.2%/30.2%/20.7%，对应PE7.9X/6.0X/5.0X（前值：6.0X/4.6X/3.8X）。

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