主题：蓝思科技提前战略布局确保先发优势

今年以来,创业板指数走势强势,10月14日,有20家创业板股票报收涨停。其中,计算机通信、软件和信息技术服务业方面,受益于5G商用加速落地,产业链相关公司业绩表现亮眼。

蓝思科技于10月11日晚间发布公告,三季度业绩实现了大幅预增,单季度利润创历史新高,超出市场预期。三季度业绩预告显示,2019 年三季度净利润 12.43 亿元-12.73 亿元,同比增长 110%-150%。受此影响,蓝思科技10月14日开盘一字板涨停,10月15日开盘价14.16元,高开6个点,股价持续上涨。



消费电子产业链股震荡上扬 蓝思科技盈利能力将持续改善

公开资料显示,手机市场在经过2年的下滑后,预计2019年下半年将回归小幅正增长。随时5G手机价格的下调,将进一步推动5G换机潮;与此同时,5G手机的3D瀑布屏设计、幻影机壳外观创新受到智能终端市场多方关注,从而推升安卓客户玻璃机壳ASP;在智能穿戴领域,据IDC近期发布的Q2中国可穿戴设备出货量排行数据,中国内地市场今年第二季度可穿戴设备的出货量为2,307万台,同比增长34.3%;其中华为可穿戴设备增长最快,相关产业链将会集中受益;在智能汽车领域,车载玻璃终端应用的要求也在不断创新,特别是高端智能汽车车载零部件领域的产品品质与工艺要求当属全行业最高。5G技术的逐渐成熟也将推动智能汽车迎来全新发展。

作为全球领先的消费电子外观件供应商,蓝思科技自成立以来,一直致力于玻璃、蓝宝石和陶瓷等新材料的视窗与防护功能部件的研发和生产,产品广泛应用于智能手机、智能可穿戴设备、笔记本与一体式电脑、平板电脑以及智能汽车等终端领域。面对5G商用的历史性机遇,蓝思科技从几年前就已经着手布局相关产品研发,抢占行业制高点,构建企业护城河,做足了准备。据三季报业绩预告显示,蓝思科技各类高技术门槛核心产品,如瀑布式 3D 玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等,均获得了全球各大知名品牌客户的使用、信任与支持,进一步提升了公司的全面竞争优势和行业影响力,扩大了细分领域的市占率。目前蓝思科技已是全球各大智能手机、智能穿戴设备终端客户、智能汽车龙头终端客户的核心供应商,大客户优势也将进一步凸显。

公司现金流持续向好,业绩有望迎来高速增长

蓝思科技始终将技术创新引领行业发展作为核心战略目标。2015年上市以来累计研发投入共计64亿元。前瞻的战略布局和高研发投入,使得蓝思科技的产品拥有高度的不可复制性和行业壁垒性。公开资料显示,蓝思科技在 5G 通讯网络与终端在全球范围内建设快速推进的背景下,过去的两年,蓝思科技基于对中长周期行业趋势和下游产品技术路径的发展预判,提前对新技术、新产品、新产能进行布局,新开辟了浏阳南园、东莞松山湖、东莞塘厦、越南、湘潭、星沙二园等新生产基地。

据蓝思科技2019年半年报数据显示,上半年营业总收入113.59亿元,同比增长4.27%,扣非后净利同比增长11.01%。营收构成方面,外销收入62.08亿元,同比增长1.33%;内销收入50.72亿元,同比增长32.15%;中小尺寸防护玻璃业务收入79.2亿元,同比增长2.46%;大尺寸防护玻璃业务收入16.61亿元,同比增长66.30%;新材料及其他产品收入17亿元,同比增长37.44%。各项业务都实现了持续增长;与此同时,公司上半年经营活动产生的现金流量净额达到17.30亿元,较上年同期增长147.56%,经营现金流持续向好,充足的现金流让蓝思科技能承接大量的业务订单,有更多的资金用于再投资和技术研发,也助推了公司发展壮大,提升企业核心竞争优势与投资价值。

而这次三季报业绩预增翻倍,也进一步预示着在行业技术升级,核心客户新产品和新工艺需求的逐步释出情况下,随着蓝思科技的产能得以释放,未来有望迎来业绩的快速反转。

近期,蓝思科技也被多家券商机构给予“买入”评级。

国信证劵分析师欧阳仕华认为,蓝思科技作为行业龙头,具备最强的研发和制造能力,是瀑布屏的核心受益者。公司加强了内部管控,经营效益明显提升,公司业绩有望实现底部反转。预计公司 19-21 年净利润 16.6/24.0/31.8 亿,对应 EPS 为 0.42/0.61/0.81 元,对应当前股价 PE 为 27.7/19.2/14.5X,上调至“买入”评级。


中金证券分析师胡誉镜认为,大客户仍将是蓝思科技年内主要成长动力,明年将迎来大客户+安卓共振:1)大客户新机量价齐升,4Q19追单效应值得期待;2)大客户1H20廉价机种+2H205G创新,与安卓阵营5G手机百花齐放将形成共振效应。考虑到蓝思产能利用率及ASP上行趋势,上调蓝思2019/2020eEPS86%/54%至0.46/0.67元。维持跑赢行业评级,当前股价对应19/20e26.6/18.4倍P/E,考虑业绩回升,上调目标价21%至17.00元,对应19/20eP/E36.9/25.5倍,对比当前仍有39%上升空间,上调至“买入”评级。

国海证券分析师王凌涛认为,蓝思科技经过过去两年的逆势布局、管理体制与组织架构优化、下游客户增进与产品多样化策略正逐渐进入收获果实的季节,判断今年三四季度应该是蓝思科技过去两年的一个大拐点的起点,未来两三年的持续成长空间较为明确,预计2019-2021年的净利润分别为15.39、20.72和29.56亿元,当前股价对应PE29.91、22.20和15.57倍,蓝思科技是国内为数不多的在供应链主赛道并且在对应领域具备核心竞争力的优质标的,维持买入评级。

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