主题：京东方A：小尺寸面板国产替代先锋 买入评级

：京东方A(3.640, -0.06, -1.62%)：小尺寸面板国产替代先锋 买入评级 来源：华西证券(9.600, -0.24, -2.44%)

[摘要]


大尺寸面板全球龙头以显示面板为主的端口器件业务是公司的主要收入来源，据群智咨询数据，2018年全球显示器面板出货量1.51亿台，同比增长10.2%，从出货量看，公司2018年出货3770万台，同比增加15.6%，成为最大显示器供应商；从出货面积上看，公司位居第二。据公司2019年半年报披露，公司显示器件整体出货量继续保持全球第一，2019上半年出货面积同比增长23%。持续巩固五大主流产品的市场领先地位，MBLLCD智能机、TPC、NB、MNT、TV继续稳居全球第一。

行业产能利用率逐季度回升从市场需求看，IHS预计2019年全球面板需求2.27亿平方米，同比增长3%，预计2020年的平面显示需求将同比增长9%。从行业供给看，IHS数据显示，2019年第三季度显示器工厂的整体产能利用率达到84％，高于第二季度的83％。虽然2019年前三季度利用率均落后于2018年的水平，但是行业整体产能利用率逐季度回升，持续性的边际向好。

小尺寸OLED面板全球第二，国产替代持续推进公司OLED显示屏产品已经出货华为等国内重点客户，正处于国产替代的初期阶段，虽然公司在OLED显示屏的行业地位处于全球第二，但市场份额只占5%，仍有广阔的成长空间。

投资建议预计公司2019-2021年的收入分别为1204亿元、1433亿元、1704亿元；EPS分别为0.11元、0.16元、0.23元；每股净资产分别为2.58元、2.74元、2.97元。我们给予公司2019年1.7倍PB，目标价4.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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