主题：云南白药：员工持股计划+激励基金并行，完善长期激励机制

东兴证券指出，云南白药为具有百年历史沉淀的民族品牌，并通过成功的跨界发展实现了品牌竞争力的升级。此番更有望借助机制体制调整优化，夯实经营基础，促进外延并购，开启新一轮增长。我们预计公司2019、2020、2021年实现营收293.58、325.77和362.23亿，归母净利润有望分别达到37.79、42.89和48.31亿，EPS为2.96、3.36和3.78元，当前股价对应估值为25.71、22.66、20.12倍。维持“推荐”评级。

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