主题：光线传媒(300251)季报点评

三季度营收平稳。公司19年1-9月营收24.61亿元，同比增加91.47%；归母净利润11.09亿元，同比减少51.46%(主要为去年同期出售新丽传媒股份)；扣非归母净利润10.73亿元，同比增加171.97%；三季度单季营收12.90亿元，同比增长128.65%，归母净利润为10.04亿元，同比增加463.33%；扣非归母净利润10.04亿元，同比增长495.64%。


“内容为王”理念助力实现票房口碑双丰收。公司电影业务表现亮眼，前三季度公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共十四部，总票房为94.17亿元。上半年上映了《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《千与千寻》七部影片，第三季度上映了《银河补习班》《哪吒之魔童降世》《保持沉默》《铤而走险》《小小的愿望》《友情以上》《我和我的祖国》七部影片。公司电影业务利润较上年同期大幅增加，主要是报告期内出品、发行的《哪吒之魔童降世》等影片取得了优异的票房成绩，电影业务收入增加所致；电视剧业务板块：前三季度公司确认了《八分钟的温暖》《逆流而上的你》《听雪楼》《遇见幸福》的电视剧投资、发行收入，电视剧业务利润较上年同期下降。

业务覆盖领域全面，IP矩阵建立竞争优势。公司业务已覆盖电影、电视剧、动漫、实景娱乐等领域，并持续加大内容投入，储备了丰富的IP资源，巩固内容制作发行优势地位。喜剧电影《两只老虎》11月29日上映。继《哪吒》电影大获成功后，备受期待的“神画三部曲”中另一大重量级动漫项目《姜子牙》预计于2020年1月25日上映。

盈利预测：考虑到《哪吒》对票房的贡献，我们预期2019-2021净利润分别为11.71/7.55/8.44亿，对应EPS为0.4/0.26/0.29元，参考可比公司估值，考虑到公司在行业中的规模优势和优质内容龙头公司地位，我们给予公司2019年23-25倍PE，对应合理价值区间为9.2-10元/股。给予优于大市评级。

光线传媒(300251)季报点评：三季度业绩表现亮眼，IP矩阵构建推动业绩裂变

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