主题：两颗定时炸施压市场

近日，[B]英国脱欧又传来重磅消息[/B]。据英国天空新闻报道，在党首辩论后，YouGov民调显示，英国首相约翰逊获得51%的支持率，英国工党领袖科尔宾获得49%的支持率。工党领袖科尔宾缩小与约翰逊的差距，这令市场倍感意外，英国政局和英国脱欧的不确定性再度回升，英镑因而遭遇的抛售加剧。

与此同时，[B]全球贸易争端再起变数。首先是日韩。据媒体报道，瑞士日内瓦当地时间19日，韩日两国在世贸组织（WTO）争端解决机制下的第二轮司局级磋商已结束，双方分歧仍未能缩小[/B]。

11月19日，韩国方面表示，可能会中断其与日本在WTO的谈判。该谈判旨在解决日本对韩出口管制的争端。此前，日韩双方互相拉黑出口“白名单”。日本在7月份收紧了对韩国公司生产半导体和显示面板所需的三种关键材料的出口限制。而日本公司必须获得单独的许可证，才能将这些材料出口到韩国，前后过程可能需要耗费90天左右的时间。但先前日本与美国和许多欧洲国家享有相同的贸易优惠。接着，一些言论也给其他主要经济体之间的贸易谈判带来了一些扰动，市场对此解读偏向负面。

受此影响，美国长期限国债收益率又出现大跌的情况，这意味着有资金在涌入具备一定避险功能的国债市场，并引发长债飙涨。


[B]全球经济预期或再度转向悲观[/B]

贸易终端和英国脱欧的不确定性已经冲击到全球需求，并可能令全球经济增长预期再度转向悲观，前述美债的表现就是一个佐证。其实，从美国和中国的零售数据来看，亦可以找到一些线索。

在全球主要经济体中，美国经济表现最为强劲，但需求亦有疲软现象出现。北京时间上周五，美国商务部公布的数据显示，10月零售销售数据录得0.3%，高于预期值0.2%。不过，与此同时公布的美国进口物价指数月率跌幅大于预期，录得-0.5%，远超预期的-0.2% 。

美国消费者减少了对大件商品以及服装的购买，这可能会降低市场对假期购物季的预期。该报告还包括一些可能表明消费者正失去动力的迹象，13个主要类别中有7个出现下滑。家具和家居用品的销售额下降了0.9%，餐饮服务的销售额下降了0.3%，均创下今年最大降幅。

荷兰国际银行对此数据做了点评。他们认为，美国10月零售销售数据13个分项指标中有7个录得下跌，表明疲弱的的范围有所扩大；整体来看，这份报告表明美国经济正在放缓，但尚未到崩溃的程度。高企的就业率和上升的薪资应能支撑支出，但这能否抵消企业投资和贸易疲软的影响依然存疑。

美国零售巨头的业绩表现也在印证市场的担心。美国时间本周二，美国零售老牌公司科尔士和零售家居巨头家得宝都公布了三季度的财报数据。两家公司在今年假日购物旺季到来之前，都公布了其黯淡的前瞻指引。截至收盘，科尔士大跌19.49%，家得宝也大跌5.44%。疲弱的业绩数据不仅拖累了上述两家公司的股价走势，也给其他零售商带来了较大的压力。

再来看中国需求。一直深耕于下沉市场的拼多多20日盘前一度出现大跌。原因是，该公司发布的第三季度财报不达预期。拼多多三季总营收同比增长123%至10.512亿美元，略低于市场预期的10.6亿美元；归属于普通股股东的净亏损同比扩大113%至3.267亿美元；按非GAAP计，归属于普通股股东的净亏损同比扩大168%至人民币16.604亿元(合2.323亿美元)；按非GAAP计，经调整每ADS亏损人民币1.44元(合0.20美元)，亏损幅度远高于市场预期的0.08美元。

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