主题：贵州茅台业绩稳步增长

贵州茅台（600519）：2009年上半年营业收入和净利润分别较上年同期增长20.05%和24.59%，每股收益2.96 元，盈利能力的提升和对去年巨额预收账款的确认是该公司业绩保持稳定增长的主要原因。
虽然上半年并未明确对旗下产品进行提价，但贵州茅台的产品毛利率仍然小幅提升，其中高度茅台酒的毛利率92.47%，同比增加0.11 个百分点，低度茅台酒为91.17%，同比增加0.33 个百分点，综合毛利率也因此达到90.41%；而同时公司的管理费用率和销售费用率分别同比下降0.36 和1.70 个百分点，净利润率达到50.31%，上升1.83 个百分点。
2009年中期贵州茅台的预收账款较一季度下降了11.86 亿元，这部分下降的预收账款实际是在二季度被确认为收入，相当于每股0.69 元，占到了二季度利润的41%。
新的消费税政策实施之后，对白酒行业还是有一定的负面影响，各企业纷纷采取涨价的策略来应对，不过贵州茅台所受的影响应该在全行业是最小的，一方面是因为贵州茅台作为行业龙头，具有提价的主动权，另一方面是因为该公司上一次提价还是在去年年初，目前的出厂价和终端价格之间仍存在250 元以上较大的差价空间，提价之后不会对销售产生太大影响。市场普遍预计贵州茅台可能在下半年旺季提价，提价幅度可能达到20%，那么即使按贵州茅台自身较为保守的估计，即2009年销售增长水平为10%，预计该公司2009年全年的每股收益也能达到5元以上。


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