主题：黔轮胎A 下游市场持续回暖

公司上半年实现营业收入20.68亿元,同比下降0.83%;实现净利润1.12亿元,同比增长122.22%;实现每股收益0.44元。公司同时预计2009年1-9月业绩增长幅度在150%-200%之间。

　　随着国内汽车、工程机械等下游市场强势复苏,上半年轮胎行业需求快速恢复到去年同期水平。公司共实现轮胎产量237.3万条,同比增长8.55%,产能利用率接近100%;同时,天然橡胶、合成橡胶等主要原材料的价格受制于全球需求下降,总体维持低位运行,进而大幅改善轮胎产品的盈利能力。公司中期毛利率达到20.74%,同比提升6.68个百分点。我们判断,随着下游市场的持续回暖,公司全年业绩有望实现330%左右的同比增长。

　　未来1-2年我国基建投资仍将维持高位,加上物流运输等行业的复苏预期,国内轮胎市场的消费环境依旧良好。公司产品以国内翻新轮胎市场为主,在业内具有较好的知名度和竞争力,价格和市场份额总体稳定。我们预测2009-2011年公司每股收益分别为0.87元、0.81元和0.87元,当前价位具有较大估值优势。给予公司6个月内目标价格16.2元,对应2010年20倍PE,维持“增持”的投资评级。


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