主题：瑞银：宝钢马钢给予“买入”评级

瑞银8月14日发布的研究报告称，中国7月份的粗钢产量为5070万吨（同比增12.6%，环比增2.5%），这样09年前7个月粗钢总产量为3.167亿吨，同比增长3.0%。另一方面，7月份粗钢日产量从6月份的165万吨小幅下滑至163万吨表明中国的粗钢产量可能已经见顶。由此，将2009/10年粗钢产量从之前的5.30/5.65亿吨上调至5.55/5.80亿吨。

　　根据生产一吨生铁需要1.6吨铁矿石和0.5吨焦炭的假定值，以及中国0.94的炼钢率，预计粗钢产量预测上调将分别对应2009/10年铁矿石和焦煤增量需求为3800/2300万吨和1800/1100万吨。这对进口铁矿石，尤其是焦炭需求来说是个好消息。

　　瑞银认为，3季度小幅下滑后，钢价和需求应有所恢复。政策微调和之后的新增贷款步伐放缓不太可能摧垮全国范围内大规模基建项目带来的上行动力（受到房地产市场复苏的进一步支持）。虽然如此，上述恢复的可持续性仍然是长期担心对象。

　　中国的A股和H股钢铁板块目前分别对应2.0和1.3倍的动态市净率，相比一个月前的1.4和1.3倍有所提高。国内钢厂中，看好宝钢和马钢A股（均为“买入”评级）。对鞍钢A股和H股持“卖出”评级。



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