主题：钾肥行业：行业跟踪点评 具有长期投资价值

　7月29日，股市出现了较大幅度的调整，化肥行业跌幅超达到了6.77%，创出了年内的最大跌幅。我们将根据行业基本面现状及未来的发展趋势挖掘化肥行业上市公司的投资机会。


　　投资要点：

　　氮肥、磷肥价格处于低位，未来下跌空间较小。由于我国的氮肥和磷肥行业产能大量过剩，加上旺季出口关税政策的限制，国内氮肥和磷肥处于供大于求的局面，产品价格处于持续下跌的趋势中。目前尿素价格1600元/吨，磷肥二铵价格2200元/吨，价格已经接近产品成本，长期看价格已经处于低位，未来进一步下跌的空间已不大。

　　政策调整缓解产能过剩压力。2009年7月1日，国务院调整了化肥出口政策，尿素淡季出口税率适用时间延长一个月，将磷肥的淡季出口税率适用时间延长一个半月。淡季时间的延长，为氮肥和磷肥企业的出口争取了一定时间，缓解了国内产能过剩的压力。近期国际氮肥和磷肥价格有所反弹，进一步刺激了国内产品的出口，企业的生产和销售的情况出现了一定的好转。

　　国际钾肥价格底部已现，或将推动国内钾肥价格上涨。近期印度与俄罗斯钾肥生产商签订了460美元/吨的到岸价格，该价格将成为国际钾肥价格的底线，由于钾肥垄断格局的存在以及各大钾肥供应商限产报价的举措，未来国际钾肥价格很难突破这一底线。目前我国的钾肥价格已经低于460美元/吨，相较于国际钾肥价格而言跌幅较大，此次印度钾肥合同的签订，有可能推动国内钾肥价格上升从而与国际钾肥价格持平。由此我们认为目前国内的钾肥价格已经处于低位，未来下跌的空间很小，由于短期内我国钾肥仍然无法满足自给，长期看我国钾肥价格上涨的可能性很大。

　　三季度化肥行业将步入销售旺季，带来资本市场的交易性机会。二季度化肥行业整体处于销售淡季，产品销售不畅。随着夏粮丰收的结束，下游经销商补库存，备肥恢复及农民施肥的展开，化肥的销售情况将逐步好转，化肥价格也可能会出现季节性的回暖。化肥价格的回暖也将为资本市场带来交易性的机会。

　　长期看好钾肥行业，钾肥公司具有广阔的发展空间。由于我国钾资源相对稀缺，导致了我国钾肥行业对外依存度高，目前国内钾肥产量尚难满足自给。我国钾肥的供不应求，为国内现有的钾肥公司提供了广阔的发展空间，是推动其不断扩张和发展的动力，钾肥公司在未来几年内将处于快速增长的时期，当前也是投资钾肥公司的良好时机。


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