主题：外资“含泪割肉”A股666亿

　被恐惧支配的“聪明”资金，不再聪明。

　　本周以来，在A股“大跌大买、坚定持股”的外资，突然画风大变，连续仓皇出逃，丝毫无视A股在全球市场中的坚挺表现。


　　面对3月12日全球股市集体崩盘：美国等至少11个国家股市暴跌，触发熔断，周五A股非常坚强地抗住了外围暴跌的压力，全天低开高走，午后一度翻红。截止收盘，上证指数收跌1.23%，创业板指则小幅下跌0.75%。

　　周五A股的深V反弹，实属来之不易。昔日“大跌大买”的外资，却成为周五砸盘的主力军，全天净流出金额高达147.27亿元，其中沪股通净卖出105.6亿元，深股通净卖出41.7亿元，再次刷新最大单日净流出记录。


　　北上资金，正在成为A股最大的卖方力量之一。

　　外资，16天净卖出A股超666亿元

　　欧美股市全面崩盘之下，3月13日北上资金再度凶猛抛售A股，全天净流出金额高达147亿元，创下互联互联开通以来的最大净流出规模。


　　回顾2014年至今，北上资金单日净流出超100亿元的情况极为罕见。第一次发生是在2015年7月6日，期间恰逢股灾救市，当日外资净流出135亿元，而本周却连续2次出现了单日净流出超140亿的情形，使得本周内外资净卖出金额高达418亿元。

　　足以见得，本周内，外资机构的恐慌情绪已升至顶峰。

　　若将时间稍微拉长，2月21日开始，北上资金风格开始转变，由买买买变为卖卖卖，过去的16个交易日，仅有4个交易日为净买入。


　　据数据统计，2月21日至今，北上资金累计净流出规模已高达666.4亿元，2020年以来北上资金净流入规模跌至138亿元。

　　若未来一段时间，外资仍继续出逃，或将改变2020年外资净流入的趋势。

　　当前，中国的疫情正在缓解，经济生产亦正在加速恢复，然而外资并没有将A股视作“避风港”，却是仓皇卖出。那么外资在恐惧什么？未来A股对外资的吸引力能否恢复？

　　暴跌56万亿！被恐惧支配的外资

　　当前，全球金融市场恐慌的最重要来源：新冠疫情的扩散。

　　其实，外资净流出A股的起始点为2月21日，正是全球其他国家确诊病例数大幅上升的起点，同时也是全球其他股市连续暴跌的起点。

　　用市值来衡量疫情影响或许更加直观。暴跌前夕，美股总市值超过330万亿元人民币，而最新总市值为264万亿元，期间蒸发市值超56万亿元。

　　同时，自2月21日海外疫情恶化开始，美股的恐慌指数VIX不断飙升，目前欧美疫情仍然处于发展阶段，确诊人数未见拐点，疫情的防控局势尚不明朗，机构投资者情绪趋于悲观。

　　按照简单逻辑：哪个国家最先控制住疫情，哪里就是最安全的，反之，就是最危险的地方。那么问题来了：为什么中国已经控制住了疫情的风险，外资却依然在卖出？

　　招商证券研究发展中心首席宏观分析师谢亚轩表示，疫情扩散、油价崩盘带来的欧美市场暴跌，全市场风险偏好出现恶化，这是外资不得不撤离中国股票市场的主要原因。

　　需要指出的是，2月21日以来，国际投资者并非只抛售A股，而是无差别地抛售全球的风险资产。据新浪报道，自新冠危机爆发以来，全球投资者抛售了420亿美元的新兴市场资产，大部分资金从新兴市场国家股票市场流出，而非债券市场。


　　同时，谢亚轩指出，国际投资者短期不买中国资产而是抛售中国资产，一个更重要的原因是股票资产毕竟是风险资产。

　　另外，美股连续崩盘、基金净值大跌之下，部分美国基金经理面临着大量投资者赎回的压力。从而导致，外资机构选择抛售尚有浮盈的A股资产，以解救挤兑压力。

　　对此，谢亚轩表示，境外投资者因“后院起火”而被迫选择卖出中国资产，表明中国的资本市场流动性好，可以抵御目前美国、欧洲面临的流动性压力。

　　恐慌的外资，“含泪割肉”哪些个股？

　　疫情爆发以来，A股展现了前所未有的韧性，内资机构纷纷看多、做多，这也从仓皇出逃的外资手中，接管大量优质筹码。

　　具体来看，自2月21日以来，外资卖出的个股主要集中于大盘蓝筹股，也就是曾经被抢筹的“核心资产”。据数据统计，2月21日-3月12日期间，外资净卖出金额最大的5家公司分别为：中国平安(601318)、格力电器(000651)、海康威视(002415)、招商银行(600036)、美的集团(000333)，合计抛售金额达322亿元。


　　在外资的凶猛抛售之下，A股的“核心资产”的走势都非常疲软。其中，被抛售最多的中国平安、格力电器、海康威视跌幅均超过10%。

　　期间，最有代表性的上市公司莫过于美的集团(000333)，2020年初，外资曾疯狂扫货、加仓，并于1月20日将其“买爆”，外资持股比例达到28%的“禁止买入”上限，可见外资对美的集团的追捧热情。


　　在禁止买入、美股崩盘的叠加影响下，外资机构被迫逐步抛售、减仓美的集团，截止3月12日，外资对美的集团的持股比例下降至26.26%，期间累计减仓数量达1.19亿股。

　　与此同时，外资也暂时停下了抢夺A股“核心资产”的步伐，迫于“后院起火”的紧迫压力，更是无奈减持布局多年的中国优质资产。

　　疫情之后，外资还会买买买

　　投资，最重要的永远都是未来。那么，未来外资配置A股的大趋势，是否会就此终结呢？

　　据数据统计，互联互通机制成立以来，外资便持续净流入A股，尽管短期净流出较多，但外资流入的累计规模仍高达10073亿元。


　　上图非常清晰地呈现了外资的流向趋势，虽然期间波折不断，但外资净流入A股的规模却不断刷新新高，且已经流入的10073亿外资大部分是中长期配置的机构投资者。

　　有市场机构的观点认为，虽然现阶段，外资呈现出一定规模的离场，但并不意味着外资投资A股的趋势有所变化。

　　中信证券海外策略分析师杨灵修也指出，新冠肺炎疫情冲击下，全球市场大幅下跌，但随着中国疫情最先得到控制、复工回暖、利率下降以及市场充沛的流动性，预计中国股票对海外投资者仍具备吸引力。

　　另外，对比全球央行政策空间，过去一年，全球各大央行纷纷掀起降息潮，唯独中国没有。央行也曾表示，要珍惜来之不易的局面，同时降准也有较大的空间。

　　3月13日盘后，央行宣布，2020年3月16日实施定向降准，将释放长期资金5500亿元。


　　同时，在疫情冲击下，各国央行纷纷降息或加大量化宽松力度，全球进入货币宽松，且美国再次降息较为确定，届时中国央行的降息空间也将打开。

　　除了央行的政策空间以外，中国完善的工业产业链、世界工厂的地位没有变化，且在此次危机中得到了充分展现，也将继续吸引着外资流入。

　　谢亚轩预计，不排除未来在疫情冲击过后，汽车整车、医疗器械等精密仪器、药品为代表的化工制剂等高端制造产业乃至一部分服务业，出于产业链安全和备份的需要选择在中国布局的可能性。

　　对此，周五下午，商务部外贸司司长李兴乾也表示，当前国际市场风云变幻，再次证明中国可能是世界上投资避险的最佳区域，欢迎各国企业与中国企业开展产业链和供应链合作，中国始终是全球企业的投资热土。

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