主题：煤炭行业：供给与需求同步恢复 煤价以稳为主

　投资要点：


　　山西限产煤矿继续恢复。目前山西省各地市煤矿整合方案已经基本完成报批工作，整合方案完成后，矿井复产数量逐步加大，预计8月份山西煤矿产量继续增加。

　　动力煤价格保持平稳。近期秦皇岛5500、6000大卡动力煤平仓价较上月底上涨5元/吨，大同地区坑口6000大卡动力煤不含税价维持在410元/吨，我们认为短期动力煤价以稳为主。

　　炼焦煤继续延续升势。6月生铁产量创出新高，随着钢厂煤炭库存消化，对焦煤需求增加，近期焦煤成交顺畅，西山煤电已经率先提价，预计其它焦煤类企业将很快跟随提价。

　　无烟煤块煤价格继续下跌。随着化肥市场进入淡季，加上甲醇对块煤的需求也有所下降，无烟煤7月市场价格比较疲软，阳泉、晋城等无烟块煤主产地无烟中块下调130元/吨左右，下降较快。

　　焦炭行业近期景气度大幅提升。焦炭行业的景气度紧跟冶金行业变化，随着国内经济复苏，钢铁行业二次去库存化结束，钢厂开工率上升，钢价出现小幅反弹，钢厂对焦炭的采购意愿增强，我们预计焦炭行业的开工率由50%上升至80%左右，且近期焦炭价格仍呈上涨之势。山西焦炭行业协会近期纷纷上调了8月焦炭出厂价格，上调约170元/吨，目前主流二级焦报价在1850元/吨。

　　我们维持行业中性评级。用煤旺季，动力煤并未出现明显上长，三季度未、四季度初是需求淡季，如果经济不能大幅回升，煤价仍将弱势整理，我们仍看好炼焦煤子行业。


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