主题：铁路板块防御价值凸显

　　从2008年10月28日最低点1664点开始，目前全部A股的涨幅达到了130.21％，而有色金属、采掘板块涨幅更是达到了214.39％、192.83％，铁路产业链板块涨幅却只有69.16％。东方证券分析师认为，这主要是因为在前一轮上涨过程中，市场追求不确定性溢价，涨幅居前的大都是在预期宏观经济转好过程中，业绩有望逆转的行业，如上游的煤炭、有色、钢铁。而铁路产业链的业绩增长具有确定性，由于没有大幅超预期的因素，市场反而给予其折价。

　　分析师指出，随着市场调整的深入，投资将从前期的追求不确定性溢价向追求确定性溢价转换，铁路产业链等业绩增长稳定的板块，其投资吸引力将凸显出来。

　　从投资额度来看，2008年我国铁路固定资产投资额只有4168.47亿元，未来几年年均固定资产投资额将达到7000亿元以上，今后也有望维持在这样一个高水平之上。对比我国和欧美、日本等的人均铁路营业里程，我国人均铁路营业里程远远落后于这些国家，经历过这一轮的大规模建设，未来我国铁路的发展空间仍然很大，铁路投资将是一个持续的过程。

　　而铁路建设的加速直接带来相关上市公司业绩的稳定增长。未来几年我国铁路建设的年均投资额将达到6000亿元以上，中国中铁（601390）、中国铁建（601186）作为我国铁路建设的龙头企业，将分享这一大蛋糕，因而其业绩高速增长可期。机车车辆购置投资方面，2008年购置机车额度为566.35亿元，今年计划额度为780亿元，未来几年有望达到1000亿元的年均投资规模，中国南车（601766）作为我国铁路机车车辆的龙头企业，也将首先受益于大规模机车的采购拉动。此外，机车需要一个逐步配置到位的过程，即铁路机车的采购也将是一个较长的过程，这一板块的公司所受的拉动效应将长于基建类公司，预计机车采购的景气度至少将延续到2015年。

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