主题：纯碱行业：地产火热为纯碱业带来业绩拐点



　　地产火热　玻璃需求旺盛　预期纯碱回暖

　　投资要点：

　　受宽松的信贷政策支持，我国地产行业率先复苏。在经历了短暂的寒冬之后，房地产行业就迎来了房屋热销、资金链宽裕和土地市场火热的繁荣景象。截至今年6月份，房地产行业实际完成投资额1.45万亿，同比增长9.9%；商品房施工面积23.97亿平方米，同比增长12.71%。

　　地产火热引发玻璃价格反弹。作为一类建材商品，玻璃与地产行业的发展密切相关，地产的火热直接带动了玻璃的需求旺盛。以平板玻璃为例，截至6月份，库存量为1986万重量箱，连续5个月库存量同比下降10%以上；同时价格已经触底企稳，目前为62元/重量箱。

　　纯碱的美好预期将透过玻璃再次显现。在经历了一轮低迷之后，我们认为纯碱行业将随着玻璃的需求旺盛而迎来回暖的契机。在玻璃的主要原材料成本构成中，纯碱所占比重大约为60%，每吨玻璃需消耗纯碱230公斤，因此在地产行业已经确认为繁荣的大背景下，纯碱行业也必将迎来阶段性投资机会。

　　地产、玻璃、纯碱三者关联密切。商品房竣工面积基本可视为玻璃、纯碱的风向标，往往可提前8个月昭示玻璃、纯碱等行业的发展趋势，虽然具体的时间点位不同，但三者运行的大趋势完全相同，因此纯碱行业有望在09年底或明年初迎来业绩拐点。

　　投资策略：以产能规模和区域优势为切入点，重点关注前期业绩大幅下滑、目前业绩拐点显现、后期业绩有望持续增长的公司。

　　重点关注公司：双环科技。理由：双环科技兼具区域与原料优势，区域内竞争压力较小、原盐无需外购。09年预计扭亏，10年每股收益0.15元。


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