主题：工商银行：非利息收入亮丽


　　港股上周日升日跌，一周计恒指及国指分别跌3.3%及3.7%。上周重磅股公布业绩，荣辱互见，内银股业绩胜预期，但恒指重磅股中移动(0941)业绩并不突出。展望内银股增长前景吸引，且估值不高，由于内银股占国指比重逾四成，因此预期未来一年国指可跑赢恒指。展望本周，超过100只股份将公布业绩，包括周二公布的中国人寿(28.70,0.95,3.42%)(2628)及周四公布的中国银行(4.04,-0.03,-0.74%)(3988)。经济数据及业绩期的炒作即将过去，市况将回复淡静，仍预料港股处于中短期调整，但注意升市中的调整实为长线吸纳的机会。

　　股份推介：工商银行(4.84,-0.02,-0.41%)(1398)刚公布中期盈利同比升3%至664亿元人民币(或每股20分)，较预期好。期内贷款增长强劲，但由于去年不对称减息的效应于今年上半年浮现，令净息差由去年下半年的2.89%缩窄至2.25%。管理层预期净息差已于今年第2季见底。非利息收入同比增40%，为业绩亮点。

　　工行的非利息收入占总收入的比例约21%，仍远低于国际同业，预期非利息收入未来可持续快速增长。资产质素方面，不良贷款比率由去年底的2.29%减至今年6月底的1.81%，管理层预期今年下半年不良贷款余额及比率可继续双降。由于贷款增加、净息差已于今年第2季见底、资产质素改善及非利息收入大有增长空间，预期工行今年下半年以及明年的业绩将非常亮丽。


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