主题：工商银行资产质量持续改善

国泰君安认为，工商银行净息差基本见底,资产质量持续改善，维持工行增持评级。

国泰君安8月24日研究报告中指出，工商银行 (601398：4.84，-0.02，↓-0.41%)资产质量改善，不良持续双降。不良贷款余额较年初减少58.17 亿元，不良率下降0.48 个百分点至1.81%。关注类贷款的余额和比例亦双降。维持工行业绩预测及年内目标价。工行净息收入同比负增12%，未能实现以量补价；但凭借快速增长的非息净收入以及大幅少提拨备，工行09年上半年净利润实现3%的正增长。考虑到工行信贷规模的稳健增长；下半年净息差可能逐步回升；中间业务发展较快；资产质量较好等。

维持对工行的业绩预测。即预测工行2009、2010 年分别实现净利润1202.7、1398 亿元，同比分别增长8.6%、16.3%；摊薄每股净收益分别为0.36 元、0.42 元；每股净资产分别为2.0 元、2.23 元。目前工行2009 年动态PB、PE 分别为2.43、13.5 倍；2010 年动态PB、PE 分别为2.18、11.6 倍。维持工行增持评级和年内6.3 元的目标价。


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