主题：深发展：与平安银行整合充满想象


　　一 直备受市场关注的深发展（000001）与中国平安（601318）的整合日前又有了新进展。深发展董事长兼CEO纽曼在上周末的中期业绩发布会上表示，目前深发展在非常积极地寻求与平安银行整合的方式。面对两家银行的整合，纽曼比较倾向的设想是平安集团将平安银行卖给深发展，从而实现两家银行的合并。此言一出，市场再次对“平深恋”最终的结合充满想象，但同时有一定的不确定性因素存在。因此，昨日，深发展跳空高开0.82％，盘中最高上涨至22.40元，报收21.92元，下跌0.68％。

　　原因：

　　避免同业竞争

　　纽曼表示，未来中国平安肯定要解决深发展与平安银行之间的整合问题，解决的方式之一是中国平安把平安银行卖给深发展，两家银行合并。

　　为何要将深发展与平安银行进行整合？对此，有业内人士分析说，主要是为了避免同业竞争。此前，中国平安就收购深发展一事举行临时股东大会进行投票表决时，所有议案均已获高票通过。此举意味着深发展将向平安人寿定向增发不少于3.7亿股但不超过5.85亿股股份，募集资金不超过人民币106.83亿元用以补充资本金。中国平安以持有52041万股,占比16.76％而成为了深发展的第一大股东。

　　中国平安曾公开表示，在收购完成之后，深发展将保持其在人事、财务、机构和业务上的独立性。但是，中国平安将在交易完成后的三年内，以“包括但不限于合并”的方式整合深发展和平安银行，以避免同业竞争的发生。

　　可行性：

　　将取决于深发展实力

　　对于深发展与平安银行整合的可行性，中银律师事务所金融法律研究院李宝峰对此进行了如下解释：按照《商业银行法》的现行规定，混业经营仍然属于被禁止的范畴。而中国平安的主业是保险，深发展的主业是银行，因此，深发展与中国平安不能合在一起运行。但平安银行与深发展同是从事银行业的，合并没有法律方面的障碍。

　　“深发展与平安银行的整合是早晚的事情，既是深发展与平安双方的要求，也是管理层的要求。因为中国平安持有平安银行大部分股份，目前已有监管机构要求中国平安未来三年内解决深发展与平安银行的整合问题。”国泰君安金融行业分析师伍永刚说，中国平安可把平安银行卖给深发展，这样两家银行合并在一起，对双方都有会有好处。

　　但西南证券（600369）银行业分析师傅立春对深发展收购平安银行的实力持怀疑态度。他说，从深发展今年的中报来看，其上半年实现净利23.11亿元，同比增7.82％。公司总资产5412.25亿，比年初增长14.08％。6月末银行资本充足率为8.62％，其中核心资本充足率为5.08％，相比年初略有下降，未能满足银监会更为严格的监管要求，补充资本金的压力仍然较大。

　　而据平安集团中期报告，截至6月底，平安银行总资产达1976.亿元，较2008年底增幅达35.3％。存、贷款总额较2008年底增幅分别达30.1％和43.7％，增速均高于行业平均水平。因此，从目前数据来看，深发展资本金还不能达到收购平安银行的水平。
影响：

　　不确定性或引发股价震荡

　　“从短期影响来看，深发展与平安银行的整合，主要还是一些交易性的机会。落实到投资策略，还得看深发展的基本面。”傅立春说，今年上半年深发展基本每股收益为0.74元，同比增长4.23％;每股净资产5.79元，比年初增长4.23％；贷款总额为3423亿元，较年初增长21％，同比增长39％；存款总额4166亿元、较年初增长16％，同比增长21％。贷款增速较快，但由于其存款基础较差，上半年其存贷比上升到82.28％，远超出银监会规定的上限，这将进一步约束其下半年的贷款规模。

　　从估值水平看，以昨日深发展收盘价计算的动态市盈率为14.8倍，对应的动态市盈率为3.79倍。目前，在公司前10大流通股股东中，有4家证券投资基金，3家保险资金和证券公司、投资公司以及QFII各1家。近期该股表现出很强的抗跌性,由于下档承接盘比较雄厚,预计短期下跌空间有限，一旦技术指标得到修复,有望反弹。但考虑到公司与平安银行整合存在一定的不确定性，预计在反弹过程中震荡幅度较大，参与时需谨慎。



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充满想象