主题：中国股市与经济无关？

中评社香港8月24日电／英国《金融时报》8月23日载文《中国股市与经济无关？》，摘要如下：

　　暴跌4.3%，接着暴涨4.5%，像坐过山车一样的惊险刺激，这便是中国的股市。在解释“中国股市为何下跌”时，有人提出，与经济基本面的变化相比，投资者的心理因素对市场近期的波动影响更大。市场的表现也似乎印证了这一点。

　　既然如此，不妨对所谓的心理因素多做些分析。中国股市看上去像一个政府坐庄的赌场。一旦政策前景不明，就让股民紧张万分。无论官方说法和小道消息，任何有关政府态度的风吹草动，都会引来大批追涨杀跌式的操作。尽管8月的经济运行风平浪静，市场还是剧烈的震荡。

　　抱着这种心态，中国股市的很多参与者确实把注意力集中在：一、庄家的眼色（政府的政策），二、对手的筹码（如基金的仓位，保险资金的进出），三、最好还能看看别人的牌（真的或假的内幕消息，如果可能的话）。当然，最终说了算的还是庄家，至于宏观经济表现和企业经营状况，则是次要的问题。

　　长期以来，中国股市确实带有这样的“政策市”色彩，明显高于成熟市场的换手率和波动幅度也从侧面说明了这一点。但是，笔者反对据此得出“上证指数无关经济”的结论。相反，同任何其它股市一样，中国股市的表现最终还是由经济和企业的基本面决定的。
　假设政策市一说成立，中国政府调控股市的政策目标到底是什么？“圈钱”二字并不能概括所有的内容。上市公司大量融资的同时，中国大多数最赚钱的企业也被纳入了股票指数。发行股票不仅是把钱圈走的一次性活动，政府依然拥有这些公司的大部分股权，在分享上市公司业绩和分红增长方面，与其它中小股东依然存在一致的利益。

　　如同希望中国经济持续、快速、健康发展一样，中国政府也希望在资本市场达到同样的效果。近年来，中国政府对于股市的种种干预措施，从印花税的升降，新股发行的节奏，到“中证报”和“上证报”上意味深长的措辞，其实目标非常简单——希望股市的表现能同经济的基本面吻合，避免大起大落。所以，政府选择的干预时机，一般均在大涨或大跌之后。

　　但在现实中，政府干预的效果往往适得其反。投资者对政府干预形成预期之后，反而会忽视市场自身的状况，使股价出现与基本面相背离的大幅涨跌，直到看见政府出手的“政策底”或“政策顶”为止。

　　但从长期看，这种对政策的投机只是增大了市场的波动幅度，从长期来看并没有改变市场的价值中枢。政府对股市的政策既没有能力也没有动机做到这一点。如果将近几年股价、企业利润和中国经济增速的走势叠加，其方向仍然是一致的（特别是在股权分置改革和银行等大盘股上市后），但波动的幅度依次递减。

　　市场环境的改变不是一朝一夕的事情。中国股市存在对政策的投机是客观现实，但是因此否认股市与经济的内在联系，则是对上述现象的误读。

　　对政策因素的投机不能改变股票在长期的投资价值，同样也不妨碍其在短期给股票的价格带来巨大的波动。按照哪种思路投资，全在投资者自己的选择。两年之间，经历过6100点和1600点的中国股市，已经给政府和股民都留下了不少教训。这可能是市场走向成熟的必经之路。

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