主题：中国国航：超级承运人 “买入”评级

中国国航（601111）上半年每股收益0.25元，其中本部主业微亏，收益主要来自航油套保转回及民航基金返还。从毛利率来看，国航第二季度仅为14.1％，较一季度明显下降，主要是运量和票价下降导致。上半年国内客运、国际客运航线、货运航线的运价分别下降9％、20％和40％，不过7、8月份各航线出现了复苏迹象。

　　航空股过去十几年高增长并没有带来高盈利有其背后的客观原因，而航空股未来三年面临良好的发展时机。主要是需求进入了长期向上通道，而行业运力相对不足，同时低利率、低通胀的环境又使成本保持在低位；国航占据北京基地，具备地利优势，能够最大程度分享行业利好；增持国泰航空股权具备战略意义，基本具备超级承运人雏形。即使是在行业淡季的四季度，也逐步进入价值投资区域。预计公司2009、2010年每股收益分别为0.35、0.24元，将评级从增持上调至“买入”


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