主题：招商银行：资产收益率创记录

　我们认为在2008年，招商银行业绩超预期的可能依然较大，但2009年宏观经济环境不确定性将明显增加，加上已经处于高位的资产盈利指标，其利润增速不可能再保持2006-2008年的增速。由于宏观经济的不确定性，我们不提高招商银行40元的目标价，评级仍为“买入”。

　2008-2009年EPS分别调整为1.68和2.02，利润增长预测分别为62％和20％。


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