主题：机构收评（8月27日）

大盘蓝筹走弱 周四A股小幅回落
今日投资



周四A股市场小幅回落，沪指早盘一度逼近3000关口。上证指数收于2946.40点，跌0.71%;深圳成指收于11897.7点，跌0.81%。两市A股共有1015只股票上涨， 490只股票下跌。成交金额微幅回升，上海市场从上一交易日的1471亿升至1496亿元;深圳市场从808亿元增加到817亿元。尽管今日公布的经济数据令人鼓舞，但美股周三全天交易清淡，主要收盘微升，道指连续第7个交易日上扬。市场没有明显的领涨板块，因Dollar Tree与Williams-Sonoma业绩好于预期，零售商相关股票上涨了0.7%。家居装修零售商上涨了1.4%，上涨主要原因是新屋销量远好于预期。


　　国务院26日主持召开国务院常务会议，研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展。目前部分产业结构调整进展不快，一些行业产能过剩、重复建设问题仍很突出，不仅钢铁、水泥等产能过剩的传统产业仍在盲目扩张，风电、多晶硅等新兴产业也出现重复建设倾向。方正证券表示，地方政府为了本地区利益，擅自批准“二高”项目建设，并不顾市场状况，在新能源产业上也形成跟风建设，而部分银行信贷资金也流向了这些领域，导致产能过剩局面愈演愈烈。如今，国家出台政策，抑制部分行业产能过剩和重复建设，提高这些行业的准入门槛，将有利于这些行业稳步健康发展，更有利于防止信贷资金出现浪费，使资金的在经济建设中的使用效率提高，而此项政策也将减少资本市场再融资，市场扩容压力也将减缓。

　　大盘蓝筹股弱于中小市值股票，万科A跌2.28%，中国平安跌2.08%。油价上涨预期落空，石化双雄走弱，中石化跌2.90%，中石油跌2.71%。国务院研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，此举有利于行业稳健发展，部分新能源、钢铁和水泥股走势强劲，浙江阳光涨停，南钢股份涨8.39%。基本药物目录配套政策近期或出台，医药股启动板块补涨行情，康恩贝连续第四个交易日涨停。中国联通最快将于周五宣布与苹果达成在中国销售iPhone手机协议，联通午后快速上涨，至收盘涨4.75%。另外，医疗器械、环保、家具等板块强于大盘，酒店旅游、飞机制造、船舶制造等板块弱于大盘。

　　自股指开始下跌以来，在毫无支撑的3000点被击穿后，市场的恐慌达到极点，在近日反弹面临3000点时，市场的观望气氛十分浓厚。根据统计，A股自2003年以来每逢大跌20%必止跌的规律，这次又起到作用，但是这个点位是下跌中继还是调整结束，需要认真思考。可以肯定的是，自此，因为理念不同以及对未来判断不同，价值投资者和趋势投资者开始分道扬镳。

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反弹进行中 个股活跃时
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　　今日无论涨跌，有量总不是坏事，走势的难看已令市场信心受损，此时能不持续缩量，说明多方还在争取。当然，如果是收大阴线就麻烦，意思是空方极度用力，且力量对比呈现一边倒，完全看空后市。涨跌幅榜证明了我们短线策略的实用，医药/农业领涨，而国庆概念和轮胎行业领跌，现在就是针对有限的题材轮动，个股走波段，大盘理想则高点抬高，否则低点走低，指望摧枯拉朽一气呵成的涨法对绝大多数板块都不现实，而一旦热点轮动过快，进入真空期，则指数连续下挫。


　　前天预测会走出假双底，半年线支撑应起作用。然而这个双底并非标准形态，左右低点不会那么对称，否则假双底也就不成立了，因此只需大概了解目前所处位置而不必太执着于点位。对届时的热点也做一分析：做空动能得到阶段性释放的银行地产等权重股要反戈一击了。虽有不利预期，毕竟估值水平和对主力的重要性仍摆在那儿，即使还想减仓也不可能通过连续杀跌来顺利完成，拉高是上策，且市场环境暂时还没恶化到那种程度，完全允许主力拉高。再者说，目前的预期只是偏悲观，还处在比较模糊或者混乱的阶段，先知先觉者自然有之，快速跌到半年线估计也是他们始料未及的，等等看再做行动将成为市场情绪的主流，客观上给多方以喘息之机。

　　作为趋势投资者，下半年确实没有太多机会，不过确定性最大的世博国庆和创投等概念也能提供些线索，成为可以波段操作的救命稻草，如此说来，只要国内外经济政策不出现恶化，上市公司业绩也就不会再次大起大落，08年的一幕绝对不会重演，市场注定还是精彩纷呈的。

医药板块：31亿元资金疯狂抄底
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资金流向与热点板块前瞻


　　两市今日的总成交金额为2307.61亿元，和前一交易日相比减少21.9亿，资金净流入约20.6亿元。今日进场资金集中在医药，酿酒食品、通信、创投板块，而有色金属、煤炭石油，金融、钢铁、地产板块涨跌互现，航天军工板块有所回调。最终上证指数跌0.71%，收在2946.4点。由于今日的成交金额无法放大，指数选择了小幅震荡，但仍有数百只个股短期跌幅在30%以上，因此他们仍有反弹动力。由于板块运行节奏不一，预计指数仍有反复。但这几天涨幅在20%以上的可以逢高减磅。

　　今日资金成交前五名依次是：医药、地产、中小板、金融、有色金属。

　　资金净流入较大的板块：医药（+31亿）、中小板（+9亿）、酿酒食品（+7亿）、通信（+5亿）。

　　资金净流出较大的板块：金融（-7.9亿）、航天军（-7.7亿）、有色金属（-6.5亿）、煤炭石油工（-5.9亿）。

　　医药：净流入较大的个股有，华兰生物、莱茵生物、达安基因、天坛生物、海王生物、通化东宝、*ST生物 、紫鑫药业、亚宝药业、交大昂立、哈药股份、康恩贝、双鹤药业、复星医药、太极集团、美罗药业、永生数据、长春高新、金陵药业、健康元、嘉应制药、西藏药业。

　　航天军工：净流入较大的个股有，中国嘉陵、、新华光、华东科技、宁波华翔、抚顺特钢。

　　酿酒食品：净流入较大的个股有，莱茵生物、南宁糖业、通葡股份、高金食品、贵糖股份、中粮屯河、*ST甘化 、丰原生化、青岛啤酒、华资实业。

　　新能源：净流入较大的个股有，东方电气、*ST华光、丰原生化、卧龙电气、包钢稀土、孚日股份、有研硅股。

　　农林牧渔：净流入较大的个股有，新五丰、福成五丰、莫高股份、金健米业、正虹科技、新 希 望、大江股份、通威股份、华星化工、红 太 阳、华阳科技。

市况发展非常理想
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今日大盘出现震荡走势，与我们的预期相符，心理关口前必要的震荡，使我们更坚定国庆行情的信心。3000点其实并没有实际意义，但它在投资者心理上会有很重要的影响，如果大盘强行拔高，一定是短线反弹，因为投资者还没有适应这个区域的支撑，技术上可能已经见底了，但投资者心理上却没有见底，这样的话，后市的波段上涨是没有基础的。因此，大盘在3000点整数关口前的震荡，是非常良性、非常理想的市况特征。


　　综合经济面、资金面、心理面等各方面因素，马上起拉升行情的难度是客观存在的，但由于前期跌的很急，大多数多方主力没有全身而退，下月又将面临迎接国庆六十华诞的良好环境，组织一波阶段性或者中级上涨波段的要求也是很可观的，因此，所谓的国庆献礼行情有其存在的必要性，特别是目前大盘已经释放了很大的获利盘风险的背景下，所以未来一个阶段，做股票又是很安全的阶段，大家要好好把握。

　　假设未来有一个中级上涨波段，我们在没有找到基本面动力的前提下，必须按照从小到大、从低到高的思路认识市场热点的发展，也就是说，一波行情从展开始到结束，其实就是一个从低价股炒到高价股，从小市值股炒到大市值股的过程。结合主力面来看，能顺利从前期高点撤退的私募机构处在最有利的地位，不能顺利出局的投资基金则被动的多，这就决定了在下一波行情中，接最后一棒的仍是投资基金，让我们拭目以待吧。

　　对于热点的方向，我想大家应该很有体会，本栏一直讲的低价题材股继续领先市场，当然在炒作的过程中，这些热点被冠以诸多的光环、故事和理由，国庆概念被市场开始深度挖掘。但我们要明白一个道理，不是有了概念才去炒作，而是因为炒作才有概念。换句话说，如果没机构去炒，谁也不会讲什么国庆概念。因此，本质上讲低价、小市值股就是当前热点，市场发展到一定程度、一定热度，就会向高价、大市值股方向转移，届时，波段行情也就进入尾声了。

三因素助力医药板块持续走强
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核心提示：近日以来，医药板块有重新走强的迹象，但在此之前，医药板块的表现一度明显弱于大市，我们认为，市场防御情绪上升、医改有序推进、甲流感可能再次爆发等等，是医药板块走强的重要因素。


　　一、三大因素诱发医药板块的行情

　　近日以来，医药板块有重新走强的迹象，但在此之前，医药板块的表现一度明显弱于大市，我们认为，市场防御情绪上升、医改有序推进、甲流感可能再次爆发等等，是医药板块走强的重要因素。

　　首先，市场防御情绪上升已经成为一种趋势。在最近温总理的讲话中，虽然都提到了继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但措词方面有所不同，同时有收缩流动性的意思。其主要原因在于，近期楼市、有色金属、钢铁等原材料的囤货炒作行为，不利于宏观经济的复苏，以及金融系统的资产安全性。

　　我们知道，尽管有宏观经济回暖的基础，但更多投资者愿意将本轮行情定义为流动性驱动行情，银行信贷的爆发式增长是推动行情的关键因素之一。正因为如此，信贷的收缩在很大程度改变了行情发展的格局，经济复苏的预期也变得不够明朗，从而使得市场防御情绪不断上升。近期有消息表示，巴菲特、索罗斯等投资大师纷纷布局医药公司，也体现了这一点。

　　其次，医改有序推进的大方向不改。8月卫生部联合其他9部委，发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法(暂行)》和《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》(2009版)，新的国家基本药物制度是新医改政策核心五项工作之一，这意味着众盼已久的国家基本药物制度正式开始实施。

　　最后，甲流感可能再次爆发，也成为医药板块走强的催化剂。6 月世界卫生组织正式宣布将全球流感的警戒级别升至最高级6 级，这也是自1968年以来全球首次面对"流感大流行".从数据来看，流感有进一步扩散的迹象，例如6 月份南半球进入冬季，南美洲多个国家甲型H1N1 流感感染人数急剧上升，其中智利的情况最为严重。也就是说，随着秋冬季节的来临，甲流感有进一步爆发的可能。

　　二、如何把握医药板块的机会

　　从行业角度来看，医改是推动行业发展的重要动力，因此，投资者可以围绕这一主线把握投资机会。总体来看，医改推动的医疗服务体系、医疗保障体系、与及国家基本药物制度，对普药、普通医疗器械、医药流通业来说，都将是一次重新占有更高市场份额的良好机会。

　　从行业角度来看，医改是推动行业发展的重要动力，因此，投资者可以围绕这一主线把握投资机会。总体来看，医改推动的医疗服务体系、医疗保障体系、与及国家基本药物制度，对普药、普通医疗器械、医药流通业来说，都将是一次重新占有更高市场份额的良好机会。以医药流通业为例，随着医疗改革的不断推进，未来医院将更多地采取集中招标、采购的方式，这在很大程度上将加速医药流通业的集中。事实上，美国市场化主导医疗模式，仅5年时间前三大企业的集中度由30%上升70%.日本医疗政府主导，6年时间前三大企业的市场份额由30%上升至71%.目前，我国前三大医药流通企业的市场占有率不到30%，远低于发达国家水平，在医疗改革等因素催化下，小部分医药流通企业将可能出现迅速成长为行业的巨无霸。

　　最后，未来一两个月内我国甲流感疫苗将进入试用阶段，具有甲流感疫苗生产能力的公司也值得关注。

主力“温水煮青蛙”故伎重演
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核心提示：今天大盘在信贷收紧利空消息刺激下再次低开，然而如同昨日一样低开高走，不过力度远不如昨日，最终沪指全天收跌-0.71%.昨日大盘低开高走，今日再次低开高走，连续两日在利空下低开高走，很有可能是主力再次演绎"温水煮青蛙"行情，让投资者们习惯了利空下低开高走。然而事不过三，明日很有可能再次开盘上演同时也是收网之时。


　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、四大行8月信贷继续回落 ，25天新增贷款仅1100亿元。

　　信息解读：四大行7月份新增信贷为1558亿，8月份数据较前月下降明显。这也是一个信贷收紧的信号。前期市场预期8月新增信贷5000亿，现在看来估计是要低于预期。预计这将影响各多头主力的做多意愿，在没有其他经济刺激政策出台的情况下，估计会有更多主力加入空头行列。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标45，主攻板块：消费、医药、电子

　　短期行为：空大于多，与散户博弈;

　　中长期行为：多空平衡，以防御为主。

　　尽管自8月20日以来连续反弹，走出五阳一阴，市场交易活跃，而根据沪深龙虎榜统计的数据显示，在8月20日至26日中，所有上榜股票中，出现在买方的机构和出现在卖方的机构数量比约1：2，机构实际上还是以卖出为主。造成交易活跃的原因是在大幅下跌之后游资参与低买高卖博短线机会较多。由于游资的大规模参与，近期行情看起来非常活跃，似乎是一个筑底行情，加入抄底的散户投资者越来越多，而实际上游资们都是在做隔夜行情，散户们很有可能再次被骗入。

　　基金近期一方面是忙着降低仓位，另一方面是开始布局防御性板块。昨日本栏文章利用反向思维分析，既然基金们都开始防御了，那预示着他们正在为大规模撤退做准备。

　　2、社保与保险：共振情绪指标45，主攻板块：化工、出口、经济复苏受益

　　短期行为：撤退与观望，寻求短线机会;

　　中长期行为：多空平衡。

　　近期媒体纷纷头条登载"社保基金逆势加仓"，其实他们乃用中报数据在做文章，那都是二季度发生的事情了。而深交所数据显示社保基金在7月份已经开始撤退，主要以房地产为主。很明显又是媒体的诱导，不得不防。

　　保险资金其实跟基金们在某种程度上是同坐一条船。保险资金投入证券市场的绝大部分资金都是以投资基金间接入市。近期保险资金申购基金被媒体大肆渲染，而国寿财务副总公开表示"股市远未见顶"，这些行为无不是在为基金们和自己出走的托市行为。另外，从仓位角度分析，保监会数据显示保险资金在二季度大规模入市，仓位已经接近投资比例上限。很显然保险资金在未来的操作有的是减仓的筹码，无的是加仓的资金。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今天大盘在信贷收紧利空消息刺激下再次低开，然而如同昨日一样低开高走，不过力度远不如昨日，最终沪指全天收跌-0.71%.昨日大盘低开高走，今日再次低开高走，连续两日在利空下低开高走，很有可能是主力再次演绎"温水煮青蛙"行情，让投资者们习惯了利空下低开高走。然而事不过三，明日很有可能再次开盘上演同时也是收网之时。一旦主力收网，中短期在主力撤退下可能走出大幅杀跌行情，同时也加速赶底。

　　短期(1个月内)机会和风险：短期市场共振情绪指标为40.万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：军工、医药、农业。

　　中期(1~3个月)机会和风险：中期市场共振情绪指标显示为40.万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：金融、电力、运输、电气设备及资产注入预期个股。

多空趋势平衡 震荡有望延续
北京首证



周四两市大盘双双低开，由于指标股的不作为，多数题材股炒作接近尾声，早盘沪指再探3000点关口受阻，加之今日成交量还是处于低位，盘面呈现了多空平衡的状态，使得大盘全天维持震荡格局。板块方面，在中国联通的带动下，通信板块盘中异军突起，其它像医药、酿酒食品等受经济波动影响不大的防守行业板块也涨幅居前，旅游酒店和航天军工板块今日翻绿，或预示题材炒作将告一段落。个股涨多跌少，可以看出多方力量稍占优势。沪指报收于2946.40点，下跌21.19点，跌幅0.71%，成交1496.28亿，深成指报收11897.7点，下跌97.29点，跌幅0.81%，成交816.69亿，两市合计成交2312.97亿，较上一交易日量能小幅增加。


　　航天军工板块近日表现比较抢眼，而这其中的题材预期是值得关注的，一是行业整合所带来的产业并购预期。由于目前中国一航与中国二航已合并，这必然会对各自旗下上市公司的产业进行重新整合，以减少内部同业竞争、关联交易等，而且诸多个股面临着较大的产业注入机会。二是军品、民品业务的整合。由于不少民品业务类上市公司处于业绩不振的态势，所以，此类个股也面临着资产注入以提升盈利能力的题材预期，这可能也是近期该类个股反复活跃的动能。值得指出的是，目前A股市场所面临的环境也有望助力航天军工股获得较高的估值溢价。因为各路资金预计在未来一段相当长的时间内，国家对航天业务的投入依然是庞大的。航天军工股在未来数年内的行业景气依然可供乐观，从而获得较高的估值溢价，毕竟在目前行业发展背景下，能够获得相对确定增长的品种自然有望得到更多的资金青睐，从而获得估值的溢价。在实际操作中，建议密切关注两类航天军工股，一是已经实施资产重组且后续仍有一定资产注入预期的品种。二是目前资产重组或者在进行中或者有望获得资产重组预期的品种。

　　从消息面看，中央政府开始动手解决部分行业产能过剩问题。国务院常务会议，研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设，引导产业健康发展，会议决定产能过剩行业不得放宽审批。目前有色、玻璃，钢铁，水泥，风电业等均现过剩，国家制定了以下政策：一要严格市场准入。二要强化环境监管。三要严格依法依规供地用地。四要实行严格的有保有控的金融政策。五要建立信息发布制度。这些政策表明国务院强调引导产业健康发展的决心，对这些产业来说在长期内有利于控制总量、淘汰落后、兼并重组的意思，是长期利好政策 。也有利于切实转变经济发展方式,提高经济发展的质量和效益,促进经济全面协调可持续发展。在这些利好的刺激下，部分收益于利好政策的钢铁，建材个股有所反弹，但是注意这些板块的趋势并不明朗，虽然短期内收益于政策反弹，但持续性仍有待观察，所以不要随便追高。

　　从技术上看：目前股指在5日均线受阻，而又被10日均线支撑，沪指短期之内可能继续维持 2900点~3000点之间的震荡行情。但是如果3000点大关继续屡攻不破的话，股指可能再次产生宽幅波动行情。所以板块上应该慎重对待，金融，有色，钢铁，煤炭，地产板块。而重点去参与题材板块的炒作行情，但是题材板块也只能以短线为主，不要盲目追高。

　　整体来看，随着近期指数的回升，市场成交额没能有效放大，这显示出在3000点关口附近多空分歧依然较大，而个股的渐次活跃对恢复信心十分有效。总体行情的演变将倾向于上有压力、下有支撑的区间震荡阶段。但股指若要完成冲关则仍需要权重类股有所表现。后市密切关注权重股以及量能的变化。在操作上，仍要保持谨慎的思维，不大幅追涨，适当关注超跌股的补涨机会。

利好刺激出现前 市场将依旧震荡
联讯证券



周四市场出现围绕上一交易日收盘点位震荡的走势。两市盘面来看，热点依旧围绕一些中小盘个股，医药、通信、农业等板块涨幅居前，而保险、煤炭石油、银行等权重板块依旧表现较弱，处于调整前列。两市成交量较上一交易日小幅放大。


　　经过近两个星期的调整之后，市场在很大程度上，已经消化了之前一系列的利空带来的影响。对于市场来说，2800-3000点的水平的估值，对于上市公司的盈利状况来说，还是可以承受的。而目前市场缺乏的，一个就是投资者的热情，已经由之前的乐观转为了现在的谨慎。另外一个就是缺乏一个兴奋点或者刺激点，来打破这个震荡。而下个利好刺激，可能就是9月份即将公布的8月份宏观经济数据。

　　后市来看，在市场的刺激点出现之前，股指依旧将围绕2800-3000点的区间震荡。而投资者的操作上，则依旧应选择谨慎，仓位的重点也可以做些变化，关注消费中的零售、商业连锁，以及医药板块等一些相对保守稳健的品种。