主题：国泰君安：上海机场净利环比增长55%

国泰君安认为，考虑到国际航线复苏、集团资产注入和上海世博会带来的投资机会，维持上海机场谨慎增持评级。

国泰君安8月28日研究报告中指出，上半年浦东机场完成旅客吞吐量 1,486 万人次，同比增长6.0%，其中国内航线、国际航线增速分别为31.4%和-20.8%，世界经济不景气对国际航线产生了较大的负面影响；完成飞机起降架次13.55 万架次，同比增长3.8%，其中国内航线、国际航线增速分别为31.0%和-16.8%，国际航班出现较大幅度下滑；受腹地进出贸易下滑影响，完成货邮吞吐量104.96 万吨，同比下滑-18.8%，其中国内航线、国际航线增速分别为3.7%和-21.7%。上半年净利下降 49.1%，EPS 0.13 元，略低于预期。上半年公司实现营业收入15.68 亿元，与08 年同期基本持平；营业成本10.89 亿元，同比增长17.6%；营业利润3.39 亿元，同比下降47.8%；净利润2.59 亿元，同比下降49.1%。由于国际航线下滑导致单位航班收费下降，使得公司收入未能与航班流量同步增长；同时由于T2 航站楼和第三条跑道比去年同期多一个季度的折旧、营运费用及财务费用，浦东航油公司贡献的投资收益同比减少9,800 万元，使得净利润出现较大幅度下滑。

二季度浦东航油公司盈利回升、国际航线客流量降幅收窄驱动上海机场 (600009：14.49，-0.45，↓-3.01%)净利环比增长55.8%，2 季度EPS0.08 元。浦东航油公司供应的主要是进口航油，航油采购与出售之间大约有2 个月左右的时滞，随着08 年底前后库存的高价航油逐渐消耗，2 季度航油公司扭亏为盈，单季净利润恢复至1.3 亿元左右。在国内油价震荡上行的背景下，如果国内航油出厂价能保持目前的调整频度，预期下半年航油公司盈利有望继续回升。同时受国际经济回暖驱动，7 月份以来日韩、欧美等国际航线旅客稳步回升，货运需求也明显好转，受益于国际经济回暖驱动，预计下半年公司主业盈利也将好于上半年。维持谨慎增持评级。由于中期业绩低于预期，下调公司09-11 年EPS 预测分别至0.35 元、0.50 元和0.63 元，09-10 年动态PE 分别为42 倍和29 倍。考虑到国际航线复苏、集团资产注入和上海世博会带来的投资机会，维持谨慎增持评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。