主题：信托行业：行业具整合预期 引领投资价值

主要观点：


　　信托源于英国，由于具特殊制度功能，目前信托业成为各国金融体系的重要支柱之一，尤其是英美和日本。与发达国家相比，我国信托业在法律体系、税制安排、监管效率等方面尚有较大差距。经历数次行业整顿之后，我国信托公司逐渐转为真正“受人之托、代人理财”的专业化机构，未来发展空间广阔。

　　创新是信托业发展的动力与支撑，未来信托行业创新业务有两种路径，一是外延型创新，即由监管层主导推出的诸多创新业务；二是内涵型创新，即信托公司在现有业务领域里，在满足客户需求、寻找投资标的及优化产品设计等方面推陈出新。

　　信托行业的投资价值有五种因素支撑，一是牌照价值，二是创新空间，三是受益基建投资；四是地方政府支持；五是作为“大额信用平台”，兼具资金融通与破产隔离功能。

　　信托行业的投资路径有三种，一是独立上市的具有金控集团背景及政府扶持优势的公司，如拟借壳安信信托（600816）的中信信托，以及陕国投A（000563）；二是含信托业务的上市公司，如中国平安（601318）与中国中铁（601390），以及拟进行非公开增发的爱建股份（600643）；三是有收购与整合信托业务预期的上市公司，如海通证券（600837）。

　　给予信托行业“跟随大市”评级，给予安信信托、陕国投A与爱建股份“中性”评级。


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