多方释放反攻信号 周一看银行
倍新咨询



　　今天这样一根中阴线似乎宣告反弹的失败，难免再创新低的过程。在银行地产再次进入疯狂圈钱的背景下，在创业板可能加速推出和IPO上市四箭齐发的扩容压力下，结合8月信贷数据可能低于预期，仅不到3000亿的消息，供求关系的前景呈现一边倒的态势，多方基本放弃抵抗。然而利空这些都已在一个月来的走势中得到体现，中期的趋势确实不乐观，但并不妨碍短期进一步分析。


　　前两天的文章把假双底的希望放在银行地产身上，确实有利空，甚至感觉活像07年见顶一般，增发配股又是直接的导火索，然而连续下跌没有反弹毕竟不是头部常有的现象，主力无法出货，甚至连出货的努力也没有见到，这还是给短线走势留下了一定空间。尤其是在大盘缩量时不少银行股开始放量，释放出的是多方短期反攻信号。如果跌到前面一个地点2761(距今日收盘100点)，短线还有多大杀跌动力呢?

　　糟糕的情况是杀穿低点再反弹，虽然理论上还可能挑战3000点，但人心彻底涣散，可能是另一个连续下跌的开始，力度也许不如上次，13个交易日跌700点，但个股的惨烈程度很难说有什么不同。所以，看银行地产的反弹是一方面，更重要是得理解管理层意图的真实变化，为什么微调会造成信贷急剧下降?为什么开启创业板和重启IPO不需要市场平稳运行的环境?

　　我们说货币政策微调和贷款结构调整一定会导致总量缩小，且下半年的信贷规模从来都远不及上半年，然而目标上或者口号上的平稳变成事实上的骤起骤伏，相信不是管理层的初衷，也从另一方面说明了调控的难度。既然相对可控得多的银行系统都如此频频演出过山车，股市岂不更是这样，是否可以理解为管理层愿望是好的，可惜心有余而力不足?除非极端情况，相信政策不如相信走势。甚至还有人说正是要开创业板，上面希望开在指数的低位，能有一个相对合理的定位，才可以一炮打响。无论如何，客观上确实对平抑创业板的初始泡沫比较有利，但人气不再，又岂是一个低发行价或开盘价能安定得了的?想当初04年中小板的情况如何?到时候如果配合众多利好，自然会明告诉我们方向的，现在判断还早。

　　在基本面预期动荡的时候，估值水平自然无法稳定，因此怎么说都有道理，但都没有充足的把握，走一天看一天的策略不可放弃。

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多空再现分歧 两市缩量整理
北京首证



周五两市大盘双双低开，开盘后股指快速下探，沪指下跌至2900点下方后，在2840点到2880点之间多空力量达到一种均衡状态，全天便维持低位震荡的态势，盘面上较为缺乏热点，多数板块纷纷处于绿盘状态，权重股也表现平平，跌幅最大的是钢铁、煤炭石油、保险等板块，仅黄金股逆势逞强。截至收盘，两市大盘双双收阴线。沪指报收于2860.69点，下跌85.71点，跌幅2.91%，成交1374.73亿，深成指报收11450.1点，下跌477.66点，跌幅3.76%，成交699.14亿，两市合计成交2073.87亿，较上一交易日量能小幅缩减。


　　近日以来，医药板块有重新走强迹象，市场防御情绪上升和医疗改革的有序推进是医药板块走强的重要因素。首先，市场防御情绪上升已经成为一种趋势。虽然国家宏观政策继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但措词方面有所不同，同时有收缩流动性的意思。其主要原因在于，近期楼市、有色金属、钢铁等原材料的囤货炒作行为，不利于宏观经济的复苏，以及金融系统的资产安全性。尽管有宏观经济回暖的基础，但更多投资者愿意将本轮行情定义为流动性驱动行情，银行信贷的爆发式增长是推动行情的关键因素之一。正因为如此，信贷的收缩在很大程度改变了行情发展的格局，经济复苏的预期也变得不够明朗，从而使得市场防御情绪不断上升。其次，医改有序推进的大方向不改。8月卫生部联合其他九部委，发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法(暂行)》和《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》(2009版)，新的国家基本药物制度是新医改政策核心五项工作之一，这意味着众盼已久的国家基本药物制度正式开始实施。最后，从行业角度来看，医改是推动行业发展的重要动力，因此，投资者可以围绕这一主线把握投资机会。总体来看，医改推动的医疗服务体系、医疗保障体系、与及国家基本药物制度，对普药、普通医疗器械、医药流通业来说，都将是一次重新占有更高市场份额的良好机会。以医药流通业为例，随着医疗改革的不断推进，未来医院将更多地采取集中招标、采购的方式，这在很大程度上将加速医药流通业的集中。事实上，美国市场化主导医疗模式，仅5年时间前三大企业的集中度由30%上升70%。日本医疗政府主导，6年时间前三大企业的市场份额由30%上升至71%。目前，我国前三大医药流通企业的市场占有率不到30%，远低于发达国家水平，在医疗改革等因素催化下，小部分医药流通企业将可能出现迅速成长为行业的巨无霸。

　　从消息面看，四大行8月信贷继续回落 25天仅新增1100亿。8月份以来，主要商业银行的信贷增长延续7月份的落势。从目前多家商业银行获悉，截至8月25日，建行当月新增人民币贷款约为270亿元，中行约为700亿元，工行约为180亿元，而农行略有减少，这样四大行新增各项人民币贷款总计约1100亿元上下。而7月份，四大行的当月新增贷款为1558亿元。从历史同期看，8月份一般较7月份略低，商业银行人士按此推算，本月的新增贷款因与7月份相仿或略低。除了国有大行的回落，从7月以来，在二季度表现“勇猛”的股份制商业银行，也已经主动“放慢步伐”，民生、华夏、中信、光大等银行均出现当月新增负增长，8月份，这种趋势在继续。各种迹象显示，上半年的天量信贷不可能再重现了，7月份以来信贷收缩的速度也是惊人地快，而流动性也将回到“合理充裕”的程度。但对于银行来说，未来数月如果信贷继续收缩，反而有利于银行业绩复苏，一方面贷款增速正常后，息差会上来;另一方面，下半年对中小企业贷款要增加，也能提高议价能力。

　　从技术面考虑，两市大盘指数在近期做宽幅震荡整理，但是反弹的量能不足，因此，大盘难以放量上行，今天的成交量与昨日相比稍有萎缩。但是大盘走软，显示盘中空方占优。最近的大盘走势仍然要考验能否有效站稳走好，具体要通过量价的配合以及热点能否延续来做监控。从具体支撑点位来研判，短线上证大盘的支撑点2930点变成压力位。

　　从近期盘面上看，蓝筹股仍在盘底的过程中，市场当前会出现反复的拉锯战。蓝筹股盘子大，出进都需要一个较长时间的过程，因此很难快速走强，而且前面已经连续三四个月走强，也进入了调整周期，这也是蓝筹股阶段性行情需要较长时间酝酿的原因。但近期可喜的变化是中小盘和概念股的活跃，这种盘面说明只要大势能够稳住，那么这些中小盘和概念股就会有表现，这正是蓝筹股向普通个股行情切换的征兆，现在唯一缺的就是蓝筹得走稳。操作上，投资者仍要保持谨慎的思维，不大幅追涨，适当关注超跌股的补涨机会。

哪些防御品种仍值得关注？
广州万隆



提要：受金融、煤炭、钢铁以及石油石化等权重板块调整的拖累，本周深沪大盘维持震荡调整格局，一周跌幅分别为3.72%和3.38%，至此，大盘周K线已经形成“4连阴”的K线组合，弱势运行特征明显。从近期的盘面特征来看，由于未来经济复苏进程存在不确定性，周期性行业纷纷受到市场打压;与此同时，具备良好抗周期特征的消费行业等防御型品种以及部分题材股就成为短线游资重点出击的方向……


　　[热点聚焦与市场机会]

　　受金融、煤炭、钢铁以及石油石化等权重板块调整的拖累，本周深沪大盘维持震荡调整格局，一周跌幅分别为3.72%和3.38%，至此，大盘周K线已经形成“4连阴”的K线组合，弱势运行特征明显。其中上证综合指数明显受制于3000点整数关口的反压，再度失守2900点整数关口，前期低点2761.40点和半年线支撑将面临考验。

　　从本周的热点表现来看，在周期性板块持续调整的过程中，以六十周年国庆为契机的航天军工、军需题材受到市场热烈追捧。随着建国60周年国庆阅兵的临近，航天军工板块的主题投资机会受到主力资金的重点关注。数据显示，2009年我国国防预算为4806.86亿元人民币，比上年增长14.9%，预计未来十年国防开支年均增速保持13%。在国防预算稳定增长的背景下，航天军工产业有望保持高速增长，抗周期特征明显。另一方面，军工行业是央企整合的七大重点行业之一，当前国防工业各大军工集团正在积极推进资本运作和资产证券化进程，通过军民两用实现共同发展。资料显示，我国四大军工企业大集团小公司结构比较明显，集团上市公司规模仅占集团资产规模的14.8%左右，未来资产整合空间十分巨大。因此，具备抗周期特征的航天军工板块其阶段表现仍然值得密切关注。

　　其次，甲型流感题材与生物医药板块也有突出表现。从国家基本药物制度的目标来看，2009年每个省(区、市)在30%的政府办城市社区卫生服务机构和县(基层医疗卫生机构)实施基本药物制度，包括实行省级集中网上公开招标采购、统一配送，全部配备使用基本药物并实现零差率销售。基本药物全部纳入基本医疗保障药品报销目录，报销比例明显高于非基本药物。到2011年，初步建立国家基本药物制度;到2020年，全面实施规范的、覆盖城乡的国家基本药物制度。可以预期的是，国家实施基本药物制度将有助于扩大医药市场容量，其中产品被入选为基本药物目录的上市医药企业构成直接利好，尤其是作为独家品种进入基本药物目录的企业将面临重大机遇。

　　此外，具备防御特征的旅游酒店、酿酒食品、传媒等消费类个股也有良好表现。实际上，从近期的盘面特征来看，由于未来经济复苏进程存在不确定性，周期性行业纷纷受到市场打压;与此同时，具备良好抗周期特征的消费行业等防御型品种以及部分题材股就成为短线游资重点出击的方向。

　　值得提醒的是，从未来业绩确定性增长的角度来看，受益于扩大内需政策拉动的铁路、公路、机场等基建行业由于未来业绩增长保障性较强将成为机构防御策略的首选。尤其是铁路基建行业，根据铁道部的统计数据显示，1至7月份，全国铁路基本建设共完成投资2457.27亿元，比上年同期增长136.9%。大规模的铁路基建投资是未来铁路基建行业业绩增长的重要保障;另一方面，铁路板块在上半年行情中明显滞涨，后市存在强烈的补涨要求。

　　[风险提示与策略]

　　据悉，银监会18日将《关于完善商业银行资本补充机制的通知(征求意见稿)》下发至各商业银行。《通知》明确规定，商业银行在计算资本充足率时，应从计入附属资本的次级债务及混合资本债券等监管资本工具中全额扣减本行持有其他银行次级债务及混合资本债券等监管资本工具的额度。《通知》要求，主要商业银行发行次级债务及混合资本债券等监管资本工具的额度不得超过核心资本的25%，其他银行不得超过核心资本的30%。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 十一届全国人大常委会第十次会议在完成各项议程后，27日下午在北京人民大会堂闭幕。会议强调，转变发展方式、调整经济结构、促进产业升级，是贯彻落实科学发展观的内在要求，是党的十七大提出的关系国民经济发展全局紧迫而重大的战略任务，也是提高我国经济国际竞争力和抗风险能力的根本举措。各地区、各部门要充分认识这项工作的重要性、紧迫性和艰巨性，妥善处理保增长与调结构的关系，坚持立足当前、着眼长远、标本兼治，化严峻挑战为发展机遇，变市场压力为调整动力，在保持经济平稳较快发展的同时，把转变发展方式、调整经济结构、促进产业升级作为主攻方向，着力做好解决当前困难与实现长远发展相结合这篇大文章，努力在转变经济发展方式上取得实质性进展。

　　2、 中国银行27日发布中期业绩，根据国际会计准则，中国银行实现净利润411.23亿元，同比下降2.51%。至此，四大上市银行半年业绩发布完毕，根据半年报数据统计，工商银行、建设银行、中国银行、交通银行四大上市银行上半年共实现净利润1791.32亿元。其中，工商银行上半年实现净利润666.13亿元，同比增长2.7%;建设银行实现净利润558.41亿元，同比下降4.86%;交通银行实现净利润155.55亿元，同比增长0.30%。

　　3、 发改委27日表示，受国内外市场供求关系变化等多方面因素影响，最近一段时间少数商品价格有所上涨，与信贷高速增长、股市房市价格迅速回升等因素相互叠加，社会通胀预期有所增强。发改委要求，各地要审慎出台调价方案，尤其要避免出现集中提价、提价幅度过大，增加群众负担的现象。

　　4、 据悉，包括南航、东航、海航等在内的国内各航空公司日前集体上调国内货运燃油附加费，标准由目前执行的0.2元/公斤上调至0.3元/公斤，涨幅达50%。从历史经验上看，航空燃油价格达到5000元/吨时，燃油附加费会恢复开征。当前，国际油价再度上涨，虽然国内油价按兵未动，但涨价预期十分强烈。在这种形势下，燃油附加费开征的可能性很大。

　　5、 据统计，8月份公开市场净投放120亿元，为连续第4个月净投放，不过，与5、6、7月的1020亿元、1030亿元和1505亿元相比，净投放量显著缩小。从8月下旬起，央行明显加大了货币回笼力度，最近两周连续净回笼80亿元和400亿元。另外统计显示，9月份公开市场到期资金量高达10720亿元，为目前年内最大的单月到期资金量。

　　[今日市况]

　　在个股大面积调整的拖累下，周五深沪大盘再度出现深幅调整行情，深沪股指分别下跌3.76%和2.91%，双双以中阴线报收，成交约2076.05亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2938.42点开盘并略微冲高至2843.11点后在权重股板块拖累下一路震荡走低，2900点整数关口再度失守，最低跌至2843.11点，报收2860.69点。深成指相应继续下探寻求支撑。

　　从盘面情况看，两市个股普跌明显，其中深圳市场涨跌家数比例为114：685，上海市场涨跌家数比例为123：808。涨幅榜方面，西南药业、大江股份、航天长峰、浪莎股份、开开实业、鲁西化工、东方雨虹10只个股涨停，另外一些ST类个股也以涨停报收，如ST长信、SST天海等。从板块风格来看，航天军工、黄金板块表现相对活跃。而跌幅榜方面，长力股份、永生数据、双钱股份、伊立浦跌停，钢铁、煤炭、保险、券商等位居跌幅前列。

　　周五，上证综合指数开盘2938.42点，最高2949.43点，最低2843.11点，报收2860.69点，下跌85.71点，跌幅为2.91%，成交1374.72亿;深成指开盘11880.03点，最高11963.52点，最低11418.05点，报收11450.08点，下跌447.66点，跌幅为3.76%，成交约701.33亿。

稀有金属 受益复苏
北京首证



本周刚开始，大盘延续上周后期的反弹势头继续上行，但是经过连续暴跌之后的反弹注定高度有限，在市场普遍不看好反弹行情时，投资者的心理趋同性高度统一，随着指数上涨，抛压越沉重。周一上证指数一度短暂重返3000点之上，但在空头阻击下迅速败退，随后几天里多头曾经两次集结人马欲攻克3000点，只可惜总在距离该关口一步之遥时无功而返。本周权重板块元气不但没有恢复，反而有所恶化，尤其是金融板块与地产板块，究其原因可能是行业的基本面与政策面的最新情况让投资者对其拐点到来产生担忧。银行方面，据报道，银监会就完善商业银行资本补充机制征求意见，要求把银行间相互持有次级债从附属资本中剔除，这意味着银行资本充足率将下降，直接制约银行未来的信贷规模，从而强化了投资者对货币政策紧缩的担忧。地产方面，从最新的销售数据看，8月份楼市交易量环比大幅下降，各个地方传出政府和银行逐渐采取各项措施抑制房价过快上涨，包括从严实施二套房政策，市场对于下半年的楼市发展前景预期由原来极度乐观转向谨慎乐观。另外其他权重板块也处境不佳，煤炭、钢铁本周跌幅也不小。在大盘处于上下两难之际，中小盘股纷纷揭竿而起，题材股时隔多月后再现江湖，这类题材有两个特点，一是技术上属于超跌反弹，第二题材线索主要围绕两方面展开，其一是十一行情，主要有军工板块和旅游板块，其二是围绕新医改和甲型流感进行的医药生物板块。


　　对于下周大盘走势，我们依然不是很乐观，主要依据是权重板块底部仍不牢靠，还有可能向下寻求支撑，特别是银行板块与地产板块。我们认为不应小视银监会关于银行资本新政的影响，结合本周盘面和已公布的银行半年报，可以发现半年报披露的资本充足率低的银行本周跌幅较充足率高的银行大，如充足率较低的浦发银行、兴业银行跌幅就远大于充足率较高的建设银行、工商银行，因此资本充足率低的银行进而整个银行板块未来一段时间可能仍将拖累大盘。从市场对银行资本充足率的重视我们可以推论银行信贷规模仍将是未来影响市场信心的主要因素之一，下周就要进入9月份，8月份银行的信贷规模将浮出水面，这是下周应该关注的看点。对于房地产板块，我们同样不看好，主要是未来政府还可能采取各项措施来抑制房地产泡沫，但是目前还未看到紧缩政策结束的尽头，即市场还不清楚政府的底线在哪里，这会增加市场预期的不确定性。下周8月份的宏观经济先行指标制造经理人指数PMI将公布，投资者该给予关注。

　　策略上，建议还是以风险防范为主，密切关注与8月份相关的各项经济数据，暂时回避权重板块，对于重仓持有权重股的投资者如果遇有反弹，可以部分减持，然后再择机逢低介入，以摊薄持股成本。下周，前期超跌的中小盘股机会或将相对较多，因此投资者可以适当选择这类股票，这类操作方法仓位以5成为宜。同时在大盘稳定时也可以适当关注相关题材股，不能冲动追高，应该快进快出，这类操作注意不要重仓参与，仓位宜在4成左右。如果合并以上两种方案，仓位最高在6-7成。

　　板块方面，我们建议关注稀有金属类个股。我国稀有金属资源储量排在世界第一，国家为了保护稀有资源，正着手进行行业整顿治理，以规范行业发展，同时制定有关政策保护出口，以争夺中国在全球稀有金属定价权，增强中国声音，以上措施将给稀有金属行业发展带来新的机遇。随着经济复苏，下游各个行业产量增加拉动对稀有金属需求量上升，行业景气度也跟着提升，并且开始体现在企业的经营业绩上，如包钢稀土在2季度业绩环比大幅改善，开始扭亏为盈，预计下半年行业业绩仍将进一步改善，业绩弹性将进一步提高。