主题：中原证券：中国铁建给予“增持”评级


　　中原证券8月28日发布投资报告，针对中国铁建（601186.SH）公布中报，给予“增持”评级。

　　报告期内，公司实现销售收入1302.20亿元，同比增长58.35%；利润总额29.71亿元，同比增加55.68%；归属于上市公司股东的净利润22.21亿元，同比增加45.66%；对应每股收益0.18元。每股经营活动现金流量0.57元，由负转正。

　　二季度公司收入788.89亿元，净利润12.76 亿元，较一季度环比增加53.68％和35.03％，同比分别增长59.86％和55.80％。上半年受益铁路大建设的发展，公司收入和利润都实现了良好的增长，世界500强排名由08年的356名升至今年上半年的252名。上半年公司新签合同额2573.49亿元，同比增长87％，其中国内新签合同额2071.15亿元，同比增长84.53%；海外新签合同额502.33亿元，同比增长97.79%。截至6月底，公司在手未完成合同额5892.43亿元。

　　公司综合毛利率9.52％，同比下降0.52个百分点，主要是公司新开工项目较多，投入加大，其中一些项目的合同总收入和合同总成本不能可靠预计，暂按实际发生的成本确认收入，即毛利率按零确认，从而拉低了工程承包业务的总毛利率。工程承包收入1180.44亿元，增长53.2%，毛利率8.99%，下降0.32个百分点，来自铁路工程的收入占工程承包收入的59.96%，较上年同期增加12.97个百分点。其他业务毛利率也都是略有下降。上半年营业利润率2.22%，同比下降0.05个百分点。

　　分地区看，公司国内收入1229.23亿元，增长60.68%；海外72.97亿元，增长27.23%，海外增速较慢也是拉低毛利率的一个因素，下半年随着公司海外沙特轻轨项目及阿尔及利亚高速公路项目等的建设，海外收入占比将提升。

　　根据新签合同和上半年情况，中原证券略微调低公司2009年每股收益为0.45元，2010年每股收益0.59元，对应动态市盈率分别为20.58倍和15.69倍，给予“增持”的投资评级。



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