主题：鲁西化工定向发行力争转型

鲁西化工（000830）昨日发布公告，拟非公开发行不超过5亿股，募集不超过25亿元资金，投向精细化工项目。

点评：鲁西化工是全国化肥生产龙头企业，是唯一同时拥有尿素、复合肥、磷酸二铵三种国家免检产品的公司，通过技术创新、节能减排、安全环保，近年业绩稳定增长。

根据公告，公司拟非公开发行最少2亿股、最多不超过5亿股股份，募集资金投向年产30万吨尿素和年产20万吨有机硅项目。此外，公司将用自有资金建设年产12万吨甲烷氯化物项目、20万吨甲胺、20万吨二甲基甲酰胺项目。

虽然鲁西化工拥有年产150万吨尿素、150万吨复合肥的产能，多年来生产和销售能力位居全国前列，但是公司的产品结构中化肥产品比重较大，产品相对比较单一，产业链完整性不足，产品附加值较低。为此，公司决定在三年内投资建设5大项目，全部投资约48.52亿元。新项目建设将使公司从以化肥生产为主的企业转型为综合性化工企业，形成以煤化工、盐化工、硅化工为主链，其他精细化工产品为支链的化工产品网络，实现化工产品的循环经济。公司预测项目完成后，年新增收入约80亿元，利税约15.3亿元。

虽然项目总投资近50亿元，但分3年实施，每年投资大约在十几个亿，这对于公司的现金流不构成很大障碍。公司将充分拓宽融资渠道，扩大银行信贷规模，2009年的银行综合授信已从2008年的28亿元提高到50亿元；此前公司发行了9亿元短期融资券，这次非公开发行如能顺利实施，有助于降低公司财务成本。

本周鲁西化工还公布了半年报，公司上半年实现营业收入32.36亿元，归属于母公司所有者净利润1.002亿元，每股收益0.096元，同比均有不同程度地下降。公司在经济低潮时期投入新建项目，可在土地购置、技术与设备引进等方面大幅降低成本，并在行业回暖时实现收益。



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