主题： 长江电力业绩增三成

　长江电力（600900）31日公布的半年报显示，报告期内公司实现营业收入33.15亿元，同比微降1.03%；实现净利润19.63亿元，同比增长32.74%；基本每股收益0.2085元。公司的净资产收益率为5.08%，同比增加1.13个百分点。

　　公司解释，上半年处置了云南铜业、中国国航A股股票以及建设银行2亿股H股股票，由此投资收益达93,743.65万元，比上年同期增加61,308.16万元，增长189.02%；同时公司归还了部分短期借款，财务费用比上年同期减少4097.07万元。

　　发电量企稳

　　上半年，国内经济走势企稳回升，用电量止跌反弹，长江电力生产经营保持平稳，业绩实现增长。

　　截至6月30日，公司下属葛洲坝电站完成发电量约73.01亿千瓦时，较上年同期增加5.31%；三峡电站完成发电量约323.54亿千瓦时，公司分配约99.55亿千瓦时，较上年同期减少2.45%。2009年上半年，公司所属总发电量约172.56亿千瓦时，较上年同期增加0.69%。

　　报告期内，公司成立了溪洛渡水力发电厂筹建处、向家坝水力发电厂筹建处，积极参与溪洛渡、向家坝电站工程建设，金沙江电力生产筹备工作全面展开。

　　同时，电力营销稳步推进。上半年，长江电力分别与国家电网公司、南方电网有限责任公司年度售电补充协议的协商，与华中电网有限公司签订了《2009年度葛洲坝电站购售电合同》；积极配合国家发改委水电定价机制项目研究工作的开展。随着三峡机组的全部投产，电费回收资金总量大幅增加，回收难度上升，为此公司制定相应措施，各项电费回收指标较上年同期均有所提高。

　　注资扩大规模

　　5月15日，长江电力董事会审议通过重大资产重组预案，计划收购大股东拥有的18台单机容量70万千瓦的发电机组和相关资产。8月14日，公司公布的关联交易报告书对“预案”做了微调，原计划注入的三峡发展公司，由于部分土地相关处置手续尚未办理完毕，暂不转入上市公司；而且收购日推迟3个月。

　　长江证券分析师虞亚新认为，长电本次收购的资产都是成熟项目，18台机组与上市公司现有发电资产高度同质，注资后，长江电力盈利能力将显著提升。而方案微调对公司业绩的影响有限。

　　资料显示，长江电力拟收购的资产初步评估值约为1073亿元，公司将以承接债务的方式支付对价约500亿元，以非公开发行股票的方式支付对价约201.35亿元，以现金支付剩余部分。

　　假设2009年9月30日完成资产交割，公司预计，2009年和2010年实现净利润48.63亿元和69.58亿元；基本每股收益0.50元和0.63元，全面摊薄每股收益0.44元和0.63元。

　　国信证券研究报告指出，收购完成后，公司年发电量将升至1000亿千瓦时左右。三峡工程发电资产整体上市，有效解决同业竞争，扩大长江电力资产规模。

　　不过，长江电力也指出，长江来水情况仍是影响公司发电量的重要因素，如果发生较大洪水或持续来水偏枯，将对公司年度发电计划的完成造成影响。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

8月30晚,中国长江电力(600900 股份有限公司（以下简称“长江电力”,600900）披露了其半年报。今年上半年,长江电力营业收入为33.15亿元, 营业利润22.35亿元,实现利润总额24.98亿元,净利润达19.63亿元,基本每股收益0.2085元,同比增长32.72%,每股净资产4.1089元。

　截至上半年,长江电力总资产达到606.91亿元,同比增长5.11%,股东权益达到386.74亿元,同比增长2.95%,净资产收益率增加1.13个百分点,达到5.08%。

　　当前,长江电力众所瞩目的是其重大资产重组,拟收购大股东三峡工程发电资产包括三峡工程发电资产中18台发电机组及对应的资产。

　　但长江电力资产交割日的推迟让中小股民非常不满。

　　重组推迟致使利润额降低

　　根据长江电力的《重组预案》,假设在2009年6月30日完成资产交割,长江电力2009年预计净利润为63亿元。

　　然而,本次交易的资产交割日较《重组预案》的假设有所推迟,因此对长江电力2009 年净利润预计数产生影响。

　　根据经天健光华审核的盈利预测报告（天健光华审（2009）专字第010358号）,假设在2009年9月30日完成资产交割,长江电力2009年归属于母公司所有者的预计净利润为48.63亿元,较重组前2008年长江电力归属于母公司所有者的净利润39.30亿元,增长23.74%,较以2009年6月30日为交割日的《重组预案》预计数63亿元有所下降。

　　对于资产交割日的推迟,长江电力在8月28日重大资产重组的网络路演中也受到股民的质疑。

　　一位研究员表示,千亿资产推迟注入导致了今年的利润下降14亿多（63-48.63=14.37）。这份公告8月14日出台后,长江电力的股票一路下跌（当然也有受到大盘的影响）,直逼这次公告中所说明的增发的股票价格（12.68元/股）,甚至在8月19日当天一度跌至12.67元(增发股价以下)。

　　该研究员同时指出,在这种情况下,长江三峡总公司发出公告,增持长江电力的股份。从某种意义上说,这次增持是为了确保重组方案的实施。受到这个消息的影响,长江电力高开高走大涨5.39%。一般说来,大股东增持可能首先发生在价值被低估,股东或上市公司高管与股价存在明显利益关系的公司上。能够让大股东回购或增持股份的上市公司一般需要满足一定的条件。

　　该研究员继续表示,如果上市公司的价值被低估的程度较深,大股东从维持上市公司形象和促进公司发展的角度,即使实际控制人的财富与股价没有明显的关系,大股东也有可能在二级市场增持股份。

　　长江电力远期前景看好

　　根据长江电力中报显示,我国经济步入结构调整和转型的关键时期,新能源成为热点。所以,能源企业必将加快并购重组步伐,为公司提供了产业并购和产业调整的机遇,并购做成的概率较大。

　　三峡工程发电资产整体注入长江电力以后,长江电力资产规模进一步扩大,增强了大型水电生产运营和市场营销能力;有利于长江电力迅速扩大水电主营业务规模,全面提升盈利能力和抗风险能力,实现规模与业绩的同步增长。

　　主承销商华泰证券表示,长江的电力重组后每股资产约为5.3元。

　　三峡工程发电资产的整体注入,将解决目前三峡发电资产分置的问题,有利于避免与中国三峡总公司在水电业务领域的同业竞争,消除分次注入而产生的持续关联交易。

　　长江电力独特且无法复制的业务经营模式及成长模式决定了其现金流量充裕、业绩稳定的特点。从长期来看,由于电量上网的优先性及水电电价正处上升周期之中的事实,不考虑自然灾害等非可控风险,该公司将明确分享经济增长带来的能源需求增长,对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者而言,长江电力股票是较好的投资标的。

不是说8月31日出公告吗？