主题：纸业行业分析：积万木则成林

　　作者简介负责领域：包装、造纸、林业荣誉：新财富2008年造纸行业第五名教育从业背景：上海海事大学国贸系—具备近3年从业经验；大公国际—国金证券

　　有时候在想，我与我所致力研究的行业是不是就有着某种先天的关联，我姓万，名字中带有“林”字，而工作中“林”与我的关系也是千丝万缕。不论是我所触及的造纸、包装印刷行业还是林业，都于此相关。所谓“万木成林”，工作中也成为一种启示——我想不论是什么行业的分析师，其研究工作都是要由点及面，从细微处入手综观大局，从眼前入手把握长远。

　　我毕业于国贸专业，算起来，行业内也算是科班出身。但是，真正涉及造纸、包装印刷以及林业，却又变成跨行业研究。说到底，这一职业便要求从业人员的“复合型”素质。这也是行业研究的特殊性之一吧。你需要懂金融懂理论，但是你更需要懂行业懂市场。怎样才能平衡这几方面的关系呢，在我看来，离不开实地的调研。

　　记得最长的一次调研，我花了整整8天的时间。那时候我刚刚接触这个行业，很多上市公司的情况还不甚了解，光从以前相关公司披露的公告中，得不到最直观的印象，也不会有第一手的资料，就更别说深入的研究了。那时候走访上市公司，与其说调研不如说是学习，当然也是一个与人打交道，交朋友的过程。那一次走访之后，最大的感触就是，作为行业分析师，与我以前所接触的信用评估工作不同，工作相对细化，也更为专业，当然调研所接触的企业相关人员也有很大区别。从上市公司的董秘开始打交道，逐步了解公司的财务状况，经营状况乃至管理制度，并且要将一家企业的状况放于整个大类的行业中去研究，有的公司，单看财务、经营状况很好，甚至也引进了先进的技术设备，短期看，是盈利的，有投资价值的。但是放到整个行业大类中分析，可能就面临着行业竞争压力加大、客户群体减弱或者政策带来的风险等问题，就长远看，未必就有更好的发展前景和投资意义。

　　当然，这个职业也不尽然都是能够触类旁通的，不同的行业有不同的特点，即便是同一行业的不同企业也是具有差异性的。就拿我所研究的造纸行业来说，这是一个已经逐渐由成长转向成熟的行业，其行业的增长速度已经减缓，而企业的规模也趋于稳定，扩张需求减弱，行业结构已经趋于稳定，行业目前主要面临的就是产能过剩的问题，这也使得企业之间的竞争压力加强。同时，相较于煤炭、钢铁、金融等行业来说，造纸行业也是一个比较小类的行业，上市公司数量较少，并且行业内大型企业不多，行业相对更为市场化，没有大型企业的垄断形成。因此，这一行业更多关注的是民营企业，并且这类企业也具有旺盛的生命力。

　　就整体行业状况看，上半年由于经济的波动，纸业在一定时间内需求休克，行业盈利能力大幅下滑。下半年随着经济平稳、信心的逐渐恢复，盈利能力会回复到与行业供需状况匹配的状态。

　　从调研到钻研，对市场的每个细小波动都深入研究，并且对企业的每个“动作”都结合长远发展来分析比较，再将自己所分析的结果体现出来呈现在投资者面前，成为一种投资性建议，这就是行业分析师的职责所在。所谓“不积跬步无以致千里，不积小流无以致江海”，从近处着眼，把握长期发展方向，谈及心得，此为最大。


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