主题：国泰君安：宝钢股份 维持增持评级

国泰君安[0.00 0.00%]31日发布宝钢股份[6.42 -6.96%]（600019.sh）中报点评，维持“增持”评级，上调目标价8.2元，具体如下：

宝钢股份 (SH:600019)最新价：6.42 0.48 6.96%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本国泰君安 (101603)最新价：0.00 - 0 0%行情走势 每日行情 债市新闻2009 年上半年销售商品坯材1012.4 万吨，同比下降21.3%；完成营业收入654.8 亿元，同比下降36.8%；实现净利润6.7 亿元，同比大幅下降93.1%；实现基本每股收益0.04 元。

公司钢铁主业毛利率同比下降15.6 个百分点至4.5%。原因在于：1）公司上半年目标市场需求萎靡，坯材产能利用率为去年同期的81%，其中热轧碳钢板卷销量同比大幅下降41%。产量下降，吨钢固定成本上升，压缩毛利空间。2）钢价一季度低位运行，二季度价格虽有所回升，但较去年高位仍大幅下降。上半年钢价下跌幅度高于成本下跌幅度，毛利率下

降。今年上半年公司不锈钢业务扭亏为盈。

公司今年2 季度毛利空间增加，销售毛利率由一季度的3.5%上升至6.6%。随着国内钢价回升，公司大幅上调3 季度各月份出厂价，9 月份出厂价普遍较6 月份上调1500 元/吨。3季度公司的毛利率将有望大幅回升，业绩也将明显改善。4 季度钢价虽可能回调，但预计公司盈利水平仍将高于1、2 季度。

公司目前每股净资产为5.12 元，PB 仅1.3 倍，低于行业平均。虽然近期钢价暴涨暴跌，波动幅度较大，但总体上钢铁业仍处于谷底回升的阶段，公司业务也在稳步回升，经过大幅调整后投资价值明显，维持“增持”评级，上调目标价8.2 元，对应10 年16 倍PE。


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