主题：中国石油：业绩平稳发展



　　投资要点：

　　净利润同比下降7.4％。2009上半年，实现收入人民币4,152.77亿元，同比下降24.7％，归属于母公司股东净利润人民币503.26亿元，同比下降7.4％；实现每股基本盈利人民币0.27元。

　　勘探开发板块业绩下滑。09年上半年油气总产量为587.9百万桶油当量。实现经营利润人民币376.40亿元，降低71.3％，勘探与生产板块仍然是公司最重要的盈利贡献板块，占公司净利润的50％以上。

　　政策因素决定炼化板块业绩。公司加工原油3.89亿桶，其中79.6％是由本集团勘探与生产板块提供，生产3,455万吨汽油、柴油和煤油。炼油单位现金加工成本为每吨人民币133.9元。实现经营利润171.92亿元，同比实现扭亏。

　　销售板块表现平淡。公司成品油总共销售了4702万吨，增加了2.9％，报告期内实现经营利润人民币72.93亿元，与上年同期人民币75.30亿元基本持平。

　　天然气与管道业务快速发展。公司天然气产量及销售量继续保持两位数比率增长，天然气与管道业务对本集团的利润贡献不断提高。报告期内本板块实现经营利润人民币98.67亿元，比上年同期人民币83.96亿元增长17.5％。

　　资本支出仍然稳定增长。2009年上半年资本性支出为人民币780.81亿元，比上年同期的人民币721.10亿元增长8.3％，勘探与生产板块资本性支出为人民币388.04亿元，仍占据总资本支出的50％。存在风险：

　　原油价格持续走高，上缴石油特别收益金大幅增加。全球经济复苏缓慢，产品供需关系失衡，价格持续低迷。综合评价及评级调整：

　　我们预计09年-11年EPS分别为0.64元、0.68元和0.83元，对应动态市盈率21?、20?、17?。维持“推荐”评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。