主题：中国国航：下半年主业逐渐回暖

　　国内增长、国际低迷、货运下滑：上半年国航国内客运业务呈现持续复苏，国内航线可用座公里、收入客公里、运送旅客数同比分别增长21.16%、18.74%、18.23%。

国际及地区航线维持低迷。货运业务下滑比较严重，出现两位数下降。

　　业绩预测：因非经常性损益超过年初预期，我们提升公司盈利预测，预计09年公司实现归属于母公司股东的净利润46.5亿元，每股收益0.38元。

　　投资评价：上半年国航扣除非经常性损益后每股收益为0.02元，从中长期估值角度看，我们认为仍不具备吸引力，维持中性的投资评级。但由于下半年多因素导致国航主业具有较明显的增长预期，我们认为国航具备阶段性投资机会，激进的投资者可以关注。


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