主题：中国国航：国际航线恢复预期 盈利改善趋势加强



　　公司各项成本控制效果显著，油价上涨压力仍然存在。经营成本下降21%，其中贡献较大的主要是燃油成本，价格处于相对低位而且公司上半年节油3.8万吨使得燃油成本下降42%，比重下降至31%；折旧占比17%，人工占比14%，飞机起降费占比13%，航班经营费占比10%。近期国内燃油价格存在上调的可能，行业也在积极争取燃油附加费恢复，油价上涨压力仍然存在。

　　国内枢纽建设和地位不断巩固。北京枢纽运行控制中心正式运行，市场RPK份额继续提高至52.6%；上海基地升级为分公司，市场份额为13.2%；成功推出京蓉、京渝快线，成都中转旅客增加80%，市场份额增至33.5%；新成立了湖北分公司，进军华中市场。

　　维持强烈推荐评级，今明两年EPS分别为0.42元和0.30元。公司基本面向好趋势不变，而国际航线恢复将好于预期，更好地促进今年实现盈利改善。



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