主题：申银万国：长江电力(600900)中报业绩符合预期 避险价值和资源价值将逐步显现-

09上半年业绩基本符合市场预期。由于分电比例的原因（三峡电站09上半年分电比例约30.7%，08年同期为36.7%），公司09年上半年分得的三峡电站发电量为99.5亿千瓦时，同比下降2.4%。而由于葛洲坝电站完成发电量73亿千瓦时，同比增加5.3%，综合使得公司上半年总发电量为172.5亿千瓦时，同比增加0.7%。但由于葛洲坝电价较低，使得公司营业收入为33.1亿元，同比略下降1%；营业成本为14.3亿元，同比增加约4.3%。实现归属于母公司所者的净利润为19.6亿元，同比增长32.7%，每股收益0.21元，基本符合市场预期。净利润的增加主要是由于处置部分可供出售金融资产，实现投资收益5.57亿元，以及按权益法核算的湖北能源09年上半年净利润同比增加约0.98亿元所导致。

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