主题：机构收评（9月1日）

沪综指收市涨0.6％ 市场重燃经济复苏信心


周二A股市场小幅反弹。今天公布的中国8月份PMI指数升至十六个月新高，预示中国经济维持向好趋势，从而刺激买盘回流大盘蓝筹股；但谨慎情绪最终打击大盘回吐盘中大部分涨幅。


　　上证综指收市报2683.72点，涨0.60%；深证成指收市报10614.28点，涨0.28%.今天深沪两市共成交1611亿元，较昨天萎缩近两成，创近三个月以来的地量水平；A股市场不到一半个股上涨，有色、煤炭、钢铁等中上游行业表现低迷，但以金融股和地产股为首的大盘蓝筹股领涨大市。

　　宏观经济向好预期刺激A股在连续大跌后重获支持。此前，周一上证综指暴跌6.74%，创近十四个月以来的最大单日跌幅，并大幅跌穿被称为“牛熊分界线”的半年线支撑。不过，鉴于9月份市场流动性有望恢复宽松，将为A股提供更加有力的承接买盘。

　　中国物流与采购联合会周二公布，中国8月份采购经理人指数(PMI)从7月份的53.3上升至54.0的十六个月新高，并且为连续第六个月保持在50上方。该指数表现优于市场普遍预期，反映中国经济环比向好的趋势依然明显。

　　高盛将中国2009和2010年GDP增长预测从8.3%和10.9%分别上调至9.4%和11.9%，认为市场对短期内政府实施“退出策略”的担心不足为虑，因为政府仍在坚持保增长的政策立场；同时，预计到2010年底，沪深300指数将达到4300点，较现价有50%以上的潜在上涨空间。

　　经济向好预期刺激金融股升势凌厉，中国人寿、中国平安、南京银行、深发展等均涨逾4%，中信证券涨逾1%；同时，地产股也表现突出，地产龙头万科A劲升5.21%，金地集团涨逾4%.

　　但资源股遭受重创，吉恩镍业跌9.14%，中金黄金跌5%，潞安环能、神火股份等跌逾4%.因纽商所原油期货价格昨天大跌近4%。

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沪指收涨0.6％ 中期转弱趋势不变



　　今日两市股指收盘略升，上证综指全天宽幅整理，波动区间2639.76点至2727.08点，最终收报2683.72点，涨幅为0.60%；成交人民币1056亿元，较昨日萎缩近18%。盘面看，涨跌个股数量相当，金融、地产板块领涨，中国平安(601318-CN)收涨4.13%；传媒、酿酒、化纤等板块活跃。前期活跃的军工、制糖、轮胎股大幅回落；权重的有色、煤炭股疲软。深证成指收涨0.28%，报10614.28点。国泰君安证券分析师认为，超跌反弹是今日收高的主要原因，鉴于市场目前更关注固定资产投资和信贷数据，8月份PMI回升至54.0对股市影响甚微；料今日反弹难以持续，因成交量明显萎缩，说明投资者无心参与，中期转弱趋势不变。

窄幅震荡行情延续 真正底部还未产生



今日A股市场出现低开高走的格局，其中上证指数在早盘以2649.17点开盘，小幅跳空低开18.58点。开盘后一度震荡走高，但可惜的是，由于黄金股、有色金属股等品种的回落，大盘再度探底，最低探至2639.76点。不过，毕竟金融地产股、石化股等指标股、人气股的活跃，市场再度企稳弹升，一度回至2727.08点。当然，由于航天军工股等品种冲高受阻，故市场未能进一步拓展弹升空间，并以2683.72点收盘，上涨15.98或0.6%，成交量为1055.7亿元，进一步萎缩。


由此可见，今日A股市场既有相对积极的信号，那就是金融地产股等主线品种的企稳。而且，新股中的万马电缆、家润多等品种也有企稳的特征，说明资金渐有关注新股的投资机会的趋势。也有相对谨慎的信息，那就是成交量的萎缩，前期强势股的纷纷大幅回落，甚至业绩较佳的三季度业绩预喜股也大幅走低，这不利于市场的回稳。看来，目前市场充其量维持着相对强势的窄幅震荡行情，难以产生真正意义上的底部，故建议投资者在操作中不宜加重仓位。

两大敏感信号预示“转机”临近
凌学文 广州万隆



提要：在金融银行、保险以及房地产等权重板块止跌回升的带动下，周二深沪大盘呈现惯性探低回稳的态势，深沪股指分别微涨0.28%和0.60%，呈现短线止跌迹象。虽然从技术角度看，6月1日的跳空缺口(即2632.93—2668.40点区间)没有完全回补仍在一定程度上对指数形成下拉作用，但值得关注的是，两大敏感信号的出现很有可能意味着市场转机的临近……


　　[热点聚焦与市场机会]

　　在金融银行、保险以及房地产等权重板块止跌回升的带动下，周二深沪大盘呈现惯性探低回稳的态势，深沪股指分别微涨0.28%和0.60%，呈现短线止跌迹象。观察盘面发现，尽管两市成交量大幅萎缩表明当前投资心态仍然十分谨慎，但另一方面也预示着上证综合指数在一个月时间内经历了24.10%的大幅下跌之后，市场继续做空动能开始收敛。

　　虽然从技术角度看，6月1日的跳空缺口(即2632.93—2668.40点区间)没有完全回补仍在一定程度上对指数形成下拉作用，但值得关注的是，两大敏感信号的出现很有可能意味着市场转机的临近。

　　首先，中国物流与采购联合会(CFLP)最新公布的8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54.0%，比上月上升0.7个百分点。制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张;低于50%，反映经济衰退。自今年3月份以来至今，在长达6个月的时间里，中国制造业PMI指数持续保持在50%以上，表明当前中国经济稳步回升的基础已经基本稳固。

　　不可否认的是，对货币政策微调、IPO扩容与巨额融资的过度反应，以及对未来经济复苏进程的担忧是导致市场恐慌情绪的蔓延主要原因，也是触发本轮持续暴跌行情的根本因素。需要提醒的是，从决定未来市场走势的关键要素仍然是未来经济走向和企业盈利状况。

　　显然，从刚刚披露的8月份PMI数据来看，无论是货币政策的阶段性微调还是IPO加速推进、巨额再融资等短期干扰因素都不可能阻止经济持续好转的趋势，未来经济复苏也不可能因为市场情绪的变化而改变。因此，对于近期的持续调整和后市大盘运行方向，投资者都应该冷清分析、理性看待。尤其是在日常操作上不要受到情绪波动而盲目决策。

　　其次，观察周二的盘面表现来看，前期先于大盘展开调整的金融银行、保险以及房地产板块率先止跌回升，成为周二大盘企稳回升的主要动力之一。作为基金重仓板块和市场权重板块，金融地产板块的率先企稳很有可能意味着阶段性调整行情已经进入尾声阶段，市场转机或将临近。因此，对于金融地产板块的短期表现投资者应予以密切跟踪，一旦上述两大板块继续温和放量回升，那么在操作策略上就应该积极调整。

　　此外，除了上述两大信号之外，部分权重板块的表现对于后市走势也起到重要风向标的作用。一方面，对于中国石化上日的跌停，市场普遍认为是市场调整进入尾声的重要信号;另一方面，近期上市的中国建筑相应出现了止跌回升的迹象，作为套牢众多筹码的人气指标股，该股的止跌回升从一个侧面预示着大盘短线将面临重要转机。

　　操作策略上，建议投资者密切关注盘面热点变化，尤其是需要重点关注权重板块如金融、建筑地产等权重板块的表现;同时，对于存在估值优势且业绩增长确定性较高的行业个股可以采取适当低吸的策略;需要提醒的是，在市场趋势没有根本扭转之前，仍然需要合理控制整体仓位比重。

　　[风险提示与策略]

　　国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩8月30日表示,尽管预计全球经济将复苏，但更多发达国家的失业率可能在2010年将持续扩大,或许在2011年也将是如此。他还警告说，不要把复苏视为理所当然,“基本上短期风险是复苏停止,而这可能因一连串负面发展而造成，如果财政支撑的增长被误认作是持续性的复苏,那么过早退出宽松财政和货币政策将构成风险。”另一个值得担心的问题是高油价可能遏制经济复苏。

　　[今日消息面]

　　周二主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 8月31日，央行和银监会联合发布公告，允许符合条件的金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券。公告明确规定了申请发行金融债券的具体条件，主要包括：金融租赁公司注册资本金不低于5亿元人民币或等值的自由兑换货币，汽车金融公司注册资本金不低于8亿元人民币或等值的自由兑换货币;资产质量良好，最近1年不良资产率低于行业平均水平，资产损失准备计提充足;无到期不能支付债务;净资产不低于行业平均水平;最近3年连续盈利，最近1年利润率不低于行业平均水平，且有稳定的盈利预期;最近3年平均可分配利润足以支付所发行金融债券1年的利息;风险监管指标达到监管要求等。

　　2、 证监会8月31日发布《期货市场客户开户管理规定》，并自9月1日起实施。根据规定，期货市场将统一开户，严格落实实名制和市场准入制度。中国证监会有关部门负责人表示，股指期货仍然在积极准备当中，尚没有明确的时间表安排，即将实施的期货市场统一开户制度将有利于股指期货的推出。

　　3、 国家外汇管理局8月31日消息，其日前召开的分局长座谈会认为，未来一段时期，国际收支和外汇收支仍将面临较大不确定性和复杂性，外汇管理仍要坚持既要防止资金大量流出，也要防止资金集中流入。会议还明确，未来要重点研究扩大企业集团外汇资金境内集中运营范围，完善QFII、QDII外汇管理法规，为国内居民提供更多投资渠道。配合有关部门促进国内资本市场发展。

　　4、 根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的270只偏股型开放式基金上周的平均仓位为83.21%，比前周83.51%下降0.30%。其中股票型基金平均仓位为87.81%，比前周下降0.27%;混合型基金平均仓位为77.45%，比前周下降0.35%。

　　5、 据统计，9月份公开市场到期资金规模高达10720亿元，创下了2008年2月以来的新高，其中包括7770亿元央票和2950亿元正回购操作。未来四周，到期资金量分别高达2820亿元、2650亿元、2850亿元和1600亿元。

　　[今日市况]

　　在金融银行、保险、地产等权重板块止跌回升的带动下，周二深沪大盘呈现惯性探低回稳的态势，深沪股指分别微涨0.28%和0.60%，双双以小阳线报收，成交约1610.85亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2649.17点开盘后一度探低至2639.76点，此后在金融、地产等带动下一度冲高至2727.08点，尾市再度回落，最终报收2683.72点。深成指相应呈现探底回稳的态势，成交量明显缩减。

　　从盘面情况看，两市个股走势呈现一定分化，其中深圳市场涨跌家数比例为371：409，上海市场涨跌家数比例为426：493。涨幅榜方面，东安黑豹、延长化建、上海辅仁、华东电脑、京东方A等13只个股涨停。从板块风格来看，银行、传媒、保险以及地产板块走势相对活跃。而跌幅榜方面，近日逆市表现军工板块全线补跌，航天晨光、火箭股份、中国嘉陵、航天长峰等跌停，另外，有色金属、玻璃、煤炭以及农林牧渔板块位于跌幅前列。

　　周二，上证综合指数开盘2649.17点，最高2727.08点，最低2639.76点，报收2683.72点，上涨15.97点，涨幅为0.60%，成交1055.67亿;深成指开盘10463.04点，最高10855.28点，最低10387.42点，报收10614.28点，上涨29.20点，涨幅为0.28%，成交约555.16亿。

总成交极度萎缩 金融和地产要反弹
广州万隆


资金流向与热点板块前瞻


　　核心提示：两市今日的总成交金额为1599.74亿元，和前一交易日相比减少387亿，资金净流出约39亿元。今日在金融类、地产板块的率先反弹影响下，两市指数收出小阳，不过其他板块仍然弱势，特别是有色金属、航天军工资金流出较大。最终上证指数涨0.46%，收在2683.72点。今日的走势符合昨日的判断"由于巨量资金的全面流出，今天上证指数接连跌穿2800、2700点，创出今年最大单日跌幅，现阶段系统风险较大，轻仓观望为佳，预计明天补完6月1日的2633-2668缺口将有短期反弹出现。" 总成交金额极度萎缩意味着短期抛压已轻，预计明天继续反弹。

　　今日资金成交前五名依次是：金融、有色金属、地产、医药、煤炭石油工。

　　资金净流入较大的板块：金融类（+11亿）、地产（+6亿）。

　　资金净流出较大的板块：航天军工（-13亿）、有色金属（-8亿）、汽车（-6亿）。

　　金融类：净流入较大的个股有，浦发银行、中国平安、民生银行、工商银行、中国人寿、交通银行、南京银行、深发展A、北京银行、兴业银行。

　　地产：净流入较大的个股有，万 科A、宁波联合、金地集团、保利地产、新湖中宝、中粮地产。

地产雄起 主力博弈诱多or进攻？
广州万隆


核心提示：今日大盘小幅低开，在银行股的带动下低开高走，而午后在地产股放量拉升下大盘一度反弹到2727点，最终反弹无力沪指全天收涨0.6%.昨日本栏文章分析指出后市在主力诱多撤退下依然是反弹中下行可能性较大。不料今日果然迎来反弹，而早盘资金介入的主要是银行股，午后是地产股，流入资金更大，那么主力的这种行为是诱多行为还是开始扭转策略改撤退为进攻呢?且看下文分析!


　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、8月全国PMI继续回升，为54%，高于上月0.7个百分点，并连续七个月高于临界点。

　　信息解读：PMI数据的连续回升说明企业生产逐月恢复，生产量环比保持持续上升势态，也表明经济复苏的迹象。本轮牛市行情是信贷推动，信贷政策的扭转迹象导致各主力提前出局，如果有主力在调整之后想做一波行情，那很有可能就是借企业利润上升价值低估了。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标50，主攻板块：消费、医药、电子

　　短期行为：空大于多，与散户博弈;

　　中长期行为：多空平衡，以防御为主。

　　最新基金仓位监控数据显示，股票基金平均仓位由7月份的86%下降到目前的80%，一个月仓位下降6个百分点，其实应该不算多。基金们仓位下降速度较慢的原因一是基金们资金规模太大，船大掉头慢;二是上面有维稳指令，在市场不稳定，特别是建国60周年大庆来临之际，大多数基金都有政治维稳的要求;三是基金们追求的是相对收益，减持之时都会互相观察看别人有没有减，不会像追求绝对收益的保险资金和私募资金那样走的坚决。

　　由于基金们的以上性质，造成基金们在市场下跌过程中撤退速度慢，以至于大盘跌去20%多后，其仓位依然还处于高位。然而由于基金们的高仓位经历大跌，近一个月基金们损失应该是较大的，在连续一个月的下跌之后要逃的主力基本上都逃的七七八八了，接下来基金们为了减少损失很有可能会在9、10月借国庆做出一个自救行情，以便较大规模降低仓位。今日午后基金们的重仓板块——地产资金流入较大，很有可能是他们开始发动自救行情。

　　2、散户：共振情绪指标35，主攻板块：跟随主力，以重组和经济复苏受益为主

　　短期行为：继续出逃;

　　中长期行为：寻求抄底机会。

　　散户投资者参与市场资金规模大约占50%左右，应该算是市场的绝对主力之一，只是这个主力在大部分时候行为方向较为离散，对市场的驱动力被综合了。然而在连续大跌和连续大涨的时候，散户的行为一致性又会逐步集中，其力量不可小视。

　　在8月20日起始的反弹宣告失败后，特别是昨日大跌，对散户情绪影响极大，看空情绪一下子从40%多上升到60%多，前两周反弹抢入进去的筹码很有可能在往后几个交易日在散户看空情绪下成为杀跌的力量。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日大盘小幅低开，在银行股的带动下低开高走，而午后在地产股放量拉升下大盘一度反弹到2727点，最终反弹无力沪指全天收涨0.6%.昨日本栏文章分析指出后市在主力诱多撤退下依然是反弹中下行可能性较大。不料今日果然迎来反弹，而早盘资金介入的主要是银行股，午后是地产股，流入资金更大，银行和地产都是基金的重仓板块。高仓位的基金们在这轮下跌过程中并未撤出多少筹码，为了进一步大规模降低仓位，他们借国庆维稳做一波自救行情的可能性较大，今日银行地产的异动似乎有这种苗头，然而短期内散户的恐慌杀跌也不可小视。

　　短期(1个月内)机会和风险：短期市场共振情绪指标为40.万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：国庆概念、建筑、农业、高速。

　　中期(1~3个月)机会和风险：中期市场共振情绪指标显示为50.万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：金融、铁路、电气设备及资产注入预期个股。

如何发掘反弹机会？
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核心提示：随着指数的大幅度快速下挫，市场也随时可能出现较大力度的反弹。而对于投资者来说，如何发掘反弹主热点，则是在控制风险之外必须要做的前瞻性工作之一。


　　随着指数的大幅度快速下挫，市场也随时可能出现较大力度的反弹。而对于投资者来说，如何发掘反弹主热点，则是在控制风险之外必须要做的前瞻性工作之一。

　　我们认为，在当前市场如此猛烈的下跌后，反弹热点最好具备以下几大特征。一是有足够的背景支撑，这是取得市场认同并能够聚集人气的关键点之一。二是上半年涨幅最好较小，这样的板块大幅度反弹不但更容易获得市场尤其是散户的认同，并且往往具备出其不意的效果。三是能够具备足够的预期偏差，最好是当前利空偏多，市场普遍较为不看好但隐藏较多题材的板块。

　　而如何判断则需要考验投资者的经验和功力。

　　一、当前具备一定想象力的题材分析

　　从基本面分析，当前具备背景支撑的主要是欧美的流动性泛滥或全球变暖等事件，而创业板推出和下半年可能出台的一系列关于低碳经济方面的振兴规划也具备一定的想象空间。

　　全球变暖带来的题材主要是部分农产片价格上涨、维护农业高产的种子和各类防止病虫害的农业疫苗需求增加;流动性充裕和全球经济复苏前景不明，则让充裕的资金避险于黄金等贵金属;创业板的推出则可能带来对创投相关概念的炒作;最后我们要关注的则是低炭经济背景下的节能和减排题材也可能成为炒作热点。

　　二、从博弈角度分析

　　以上只是从基本面的角度分析的几种可能被炒作的题材和概念。

　　但站在游资和机构们的角度来看，对于一种题材的炒作来说，基本面的支撑还只是一个方面，毕竟以上都似乎具备一些美丽动人的空间。因此，从其它方面来复合选择就更为保险。

　　我们万隆证券网认为，上半年涨幅偏小的板块，反弹过程中往往可能同样涨幅巨大，并较容易获得市场认同。而尤其站在游资的角度来看，上半年涨幅偏小意味着该板块在众人视野之外，市场普遍不看好但却隐藏着动人故事的板块则更为便于其操作。因此，在选择和分析以上题材的时候，不妨从几个方面综合考虑。

　　三、时机选择是关键

　　实际上，对于机构和游资们来说，题材和概念的选择只是事物的一个方面，而时机的选择也至为关键。

　　从目前来看，市场的情绪较为恐慌，而如何发现情绪偏转的拐点，干净利索的完成从筹码收集，到引导市场心理转变的过程至为重要。而要很好的实现这一点，就需要把握好对具体事件的时间点，格局大环境等等。

大盘反弹在即 大胆抄底
倍新咨询



　　银行地产股的反弹欲望累积，其他权重股也跃跃欲试，今天的幅度虽不大，量也萎缩，但可以看作大反弹的前奏，且把重点板块方向指明了，如近来几篇文章分析，主力无法全身而退，在政策面和经济面支撑下，也没必要通过持续杀跌形式出货。银行地产股等权重股超跌后随时带领大盘强烈反弹。


　　还来谈政策及其效果。浦发银行声称并未停止放贷，虽然似乎是一场误会，但是上半年过度放贷和对核心资本充足率的重新计算、考核都表面近来形势的严峻绝非空穴来风。市场对政策的解读也许有偏颇之处，但更多还是政策本身的模糊或调整幅度过大所造成。如果指望趋势不变，政策的力度一定要再往回调，否则不仅是股市，刚刚企稳复苏的脆弱经济也要蒙受打击，W形的轨迹在所难免，且第二个低点提前、降低，是人为做出来的。

　　关于调整性质的争论很多，实际上都在把自己当先知，股市的走势一定是跟随政策、经济而动的，怎么演变都有可能，现在上面还没想好该怎么办，采用的是边试边看边改的策略，我们着急也没用。所以我们说中期走势如何还是要看政策应对，通胀猛于虎的概念似乎已成了管理层脑中根深蒂固的印象，随时随地把防范通胀放在第一位，在背景完全不同时重新走回07、08年的老路，则熊市是肯定要回来的。否则，能总结上半年一放就乱的教训，做到坚持宽松方向不变，收放有度一点，股市自然不愁没有希望。要知道，应对罕见的危机没有完美的办法，通胀是必要代价，只要不超过限度就应该承受，如果不想承受任何副作用，治病的目的也无法实现。股市楼市复苏对经济有利，虚拟经济的所谓泡沫是上半年把关不严的产物，把它当作经济刺激的副产品，可以艺术地靠平衡供求关系来控制，不要搞得失衡，别让“不是东风压倒西风就是东方压倒东风”的古怪思维作祟，折腾不休。

　　明天的走势还有反复，不排除回补下方缺口，不过正是抢反弹的好机会。