主题：长安汽车 受益政策刺激 未来仍需努力

　　2009年上半年受益国家刺激汽车业发展的相关政策，长安汽车以65.64万辆和67.90万辆的产销量，位居行业第四，同比分别增长26.17%和34.13%；在总量中交叉型乘用车和微型载货车产销占比分别为50.91%和51.47%，排名行业第二，同比分别增长51%和63.13%，但与第一名上汽通用五菱产销相差14.93万辆和13.16万辆。
　　2009年上半年伴随着产销量的增长，长安汽车的各项费用支出同比增长41.35%，同时各项应收同比增长73.67%，各项应付同比增长44.79%，说明目前企业的整体经营还嫌粗放，"靠天吃饭"的成分居多，一旦相关政策失效，则很可能再度陷于衰退。同期企业存货同比下降33.39%，其中在产品和库存商品同比下降42.21%。
　　虽然企业目前的负债率为55.86%，仍处于较低水平，但是同比还是提高了6.67个百分点，结合流动比率和速动比率看，企业的短期偿债能力依然偏弱。
　　2009年6月23日公司开始实施回购B股的计划，截止到8月末累计回购836.52万股B股，大股东的持股比例因此有0.16个百分点的提升。虽然回购股份会对EPS产生提升作用，同时考虑到2009年国家出台的多项扶持汽车业发展的相关政策，特别是长安汽车的微型汽车产品因此受益匪浅，但是考虑到这类产品其盈利能力并不很强的特点，因此预计2009年长安汽车的EPS可达0.34元的水平，较之2008年有数十倍的提升。但是同时考虑到目前长安汽车的PE较高，因此在综合考虑各种影响因素后，维持对长安汽车"中性"的投资评级不变。

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