主题：家电行业：月度报 良好业绩增长趋势显现

板块中报业绩综述：受益内需恢复较快和材料成本下降板块主要重点公司中报业绩表现良好，上半年受益于内需恢复拉动以及原材料成本较低，普遍白电、小家电、平板电视产品毛利率提升3个百分点左右。下半年较多公司通过套保等方式锁定材料成本，加上新产品推进因素，3季度家电销售呈现淡季不淡的状态，我们预期各子行业毛利率会小幅调整。


　　冰箱7月份内销创单月新高，同比增速达到98.6%受到家电下乡的不断宣传带动，补贴发放方式的简化下，冰箱7月份销售达到425万台的新高，家电下乡方式销售占到约50%。青岛海尔、美的电器、美菱电器将因此受益。接下来以旧换新政策以及出口的恢复有望弥补家电下乡高峰脉冲效应下降，行业需求预期下半年保持较快增长。

　　新品推出增加，提升产品价值策略成为多个公司选择临近四季度节日销售高峰，各公司纷纷推出新品以提升自身产品竞争力，我们继续看好产品设计能力较强的美的电器、格力电器、苏泊尔、合肥三洋。

　　板块具备低估值、稳健成长的特性，在市场波动中具备防御功能全球各经济体复苏已经得到认同，出口需求复苏值得期待，而家电有望在出口、内需产品需求升级带动下获得很好的稳健成长。结合低估值特点，具备很好的防御功能。

　　维持行业“谨慎推荐”评级板块中报业绩表现良好，未来稳健成长确定性较好，维持对行业的“谨慎推荐”评级。


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