主题：中信银行：盈利同比下滑 环比快速反弹

　　净息差比08年下降95bp，环比下降3bp。公司上半年净息差2.37%，比年初下降了95bp，净利差2.24%，比年初下降了87bp，贷款利率下降229bp至4.97%，存款利率下降了51bp至1.71%。

　　不良贷款略升，不良率下降。上半年公司不良贷款余额由90.46亿上升至97.92亿，不良率下降37bp至0.99%，拨备覆盖率150.05%。

　　手续费增长实现较快增长。上半年公司手续费收入16.58亿，同比上升20.06%，主要来自于银行卡手续费和担保手续费的较快增长。资本充足率12.04%，核心资本充足率10.45%。公司上市以来，分支机构和营业网点的开设处于同业前列，并且未来仍有望保持快速的规模扩张。

　　给予“增持”评级。随着经济进一步复苏，银行业都将享受贷款质量稳步提高的“复苏红利”。另外，结合公司相对良好的资产质量和资本金水平，未来分支机构的开设有利于公司信贷规模的快速增长。我们预计公司09/10年EPS0.36/0.43元，PE为14.61/11.98倍，PB为1.89/1.6倍，给予“增持”投资评级。



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