主题：中国联通 业务策略符合预期

　　8月31日，中国联通举行中报业绩发布会。我们就网络优化、3G业务策略、固网宽带与移动宽带之间的竞争关系等问题咨询了公司管理层。
　　网络优化如何进行、3G业务策略如何制定与执行、管理层对固网宽带与移动宽带的关系如何定位均反映了公司的发展战略及其执行程度。我们之所以关心公司的发展战略而非短期的业务及财务状况，其原因是，运营商的重组尚未完全结束，各运营商的竞争地位尚处于"兵棋推演"阶段而未最终确定。因此，公司能否充分认识到公司所处的优势竞争地位，不迫于资本市场的短期压力，制定并坚持执行正确的战略将是公司能否将竞争优势化为胜势的关键。此外，我们试图从管理层的看法中验证或寻求产业链中其它子行业的投资机会。
　　通过沟通，我们认为，至今为止，在我们所关心问题中的大部分，中国联通认识清晰并执行到位。虽然在量化上，我们原有预期略显乐观（主要体现在3G规模商用的启动时间上，我们原预期在三季度，现在推延至四季度），因此略微下调公司的盈利预测--2009-11年每股收益分别为0.19元、0.28元和0.41元，较原预期分别下调9.8%、13.9%和8.1%，但我们更关注的是公司战略、业务策略及其执行是否发生变化--这是我们研究的出发点，也是公司价值评估的根本，特别是在目前关于公司"利空"消息均已消化的情况下，更是如此。鉴于此，我们重申"强烈推荐"评级、合理价格12-19元。

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12-19元。