主题：医药保健：行业各项经济运行指标符合预期

　　投资要点


　　※医药行业各项经济运行指标符合预期

　　2009年1-7月，我国社会消费品零售总额中的中西药品消费总额增长达18.7%，表明医药行业的快速增长仍在延续。其中医疗保健及个人用品的增长达到101%，表明我国的居民从单纯的治疗疾病转移到更加注重个人预防保健的意识上，更加关注生活质量。从这些指标上看，我国医药行业的增长符合预期。我们预计2009年下半年医药行业继续保持15%以上的增长率。

　　※医药板块2009年中期整体业绩预告靓丽

　　2009年上半年，医药板块整体实现营业收入达到1149亿，同比增长7.32%，较2008年同期的增幅18.60%出现了较大幅度的回落。实现净利润83.63亿元，同比增长了20.86%，实现了较快的增长。产品毛利率实现了0.39个百分点的增长，表明医药板块上市公司的产品结构有所优化。从医药板块的7个细分子行业的经济运行情况来看，我们发现医疗器械、中药、化学制剂、医药商业子行业实现了较快的发展，净利润增长率分别达到了254%、50%、45%、34%，医疗器械子行业的增长幅度最大，与今年年初国家统一招标采购医疗器械用于基层医疗卫生医院的政策相关，也与我们之前预期相符合。

　　※行业整体评级为“增持”

　　2009年7月30日至2009年8月30日，医药板块涨幅居前。未来，随着医改政策的逐步落实，医药板块的业绩实质性被拉动，我们认为医药板块三、四季度仍有上涨动力。此外，由于医药板块具备良好的成长性，目前估值处于合理偏下位置，具备投资的安全边际。医药板块在大盘震荡阶段称为投资者的首选。因此，我们给予医药行业“增持”的评级。静待《国家基本药物目录(其它部分)》的出台。


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