主题：宝钢股份 继续位于强力买入名单

最新消息根据Mysteel 的报道,宝钢将10 月份热轧价格从9 月份水平下调了4%(人民币234 元/吨,或34 美元/吨,含增值税)至人民币5,197 元/吨(761 美元/吨)。
分析
(1) 在7 月至9 月连续三个月出现9%-15%的月环比涨幅后,这是今年5 月以来首次降价。
(2) 我们曾预计到价格会下调,但人民币234 元/吨的降幅好于我们的预期,因为这意味着宝钢的热轧价格比当前市场现货价格高37%,是2004 年以来的最高溢价,而历史平均溢价水平为10%。这表明公司管理层对09 年四季度板材的前景预测是积极的。
(3) 自宝钢于8 月11 日宣布上调9 月份价格以来,市场上热轧现货价格已经下降了14%。
潜在影响在我们看来,由于8 月初以来市场现货价格连续四周累计下降了人民币612 元/吨, 而宝钢9 月份人民币702 元/吨的价格涨幅高于预期,公司10 月份价格降幅比预期小的是利好消息。我们认为,库存调整是本轮价格回调周期的主要原因,其持续时间和程度并不会像此前下行周期一样长、一样深(从春节后至4 月中旬的谷底,持续了十周),因为目前对钢铁的终端需求比今年一季度时更为强劲。
连续11 个月负增长后,6 月份新开工面积的同比增幅转为正值;7 月份汽车销售同比增长63%,而4 月份同比增幅仅为25%。
随着房地产库存继续下降而房价继续上升,预计在四季度建筑活动活跃的时期房地产资本开支将保持强劲态势。
迹象表明本轮调整周期内价格进一步大幅下降的可能性不大:? 热轧毛利已经从8 月初人民币600 元/吨的高点下降至人民币100 元/吨,低于500 元/吨的周期中值水平。
经销商新增库存的周环比增幅已经从8 月份的7%放缓至3%。
原材料铁矿石的现货价格从最近人民币900 元/吨的高点下降了14%至人民币770 元/吨,接近边际生产商人民币750 元/吨的成本水平。
我们维持对宝钢的盈利预测、评级和目标价格。

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